América Móvil, el operador inalámbrico más grande de América Latina, anunció hoy la escisión de sus torres de telecomunicaciones y otros activos de infraestructura pasiva a Sitios Latinoamérica, SAB de CV (Sitios Latinoamérica), una empresa mexicana de nueva creación, que se convertirá en cotiza en bolsa en la Bolsa Mexicana de Valores. En concreto, Sitios Latinoamérica contará con una cartera de 36.000 torres en 15 mercados de América Latina con un EBITDA potencial de 352 millones de dólares (7.000 millones de pesos mexicanos).
Sitios Latinoamérica operará torres en los siguientes 15 países latinoamericanos: Argentina, Brasil, Chile, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá, Paraguay, Perú, Puerto Rico y Uruguay. En particular, los sitios de torres de América Móvil en México, que están en manos de Telesites SAB, así como la infraestructura pasiva de la compañía en Colombia no serán aportados a Sitios Latinoamérica.
Spin-Off – América Móvil trae al público Sitios Latinoamérica
El portafolio de Sitios Latinoamérica de 36.0k sitios de torres representa una participación de mercado de ~19% del total de sitios existentes en los mercados latinoamericanos donde opera la compañía. En general, los tres mercados más grandes de Sitios Latinoamérica incluyen Brasil con 12,5 mil sitios (35% del total), Argentina con 4,4 mil sitios (12% del total) y Perú con 3,7 mil sitios (10% del total).
Torres de Sitios Latinoamérica por país
Es importante destacar que la mayor concentración de torres de la compañía se encuentra en Brasil, que alberga el mercado de comunicaciones inalámbricas más grande de América Latina.
Estructura de transacción
América Móvil formará Sitios Latinoamérica aportando las acciones de sus filiales que poseen torres de telecomunicaciones y otras infraestructuras pasivas dentro de los países latinoamericanos antes mencionados.
Distribución de acciones
Como parte de la escisión, los tenedores de acciones de América Móvil recibirán la misma cantidad de acciones de Sitios Latinoamérica por cada acción que posean en América Móvil. Para mayor claridad, los accionistas de América Móvil recibirán acciones de Sitios Latinoamérica, mientras que América Móvil no recibirá ninguna acción.
Como resultado de esta distribución accionaria, la composición accionaria de Sitios Latinoamérica será inicialmente igual a la de América Móvil. De hecho, esto incluye a Carlos Slim y su familia, que poseerán aproximadamente el 70% de ambas empresas.
Fecha de aprobación
El 29 de septiembre de 2021, América Móvil celebrará una asamblea extraordinaria de accionistas. En esta junta los accionistas de América Móvil votarán la aprobación de la escisión de Sitios Latinoamérica.
Activos netos de la escisión
América Móvil escindirá activos netos por 2.700 millones de dólares (53.500 millones de pesos mexicanos) de su balance para formar Sitios Latinoamérica.
Plazo de arrendamiento
América Móvil no revela explícitamente la duración contractual de su obligación de arrendamiento con Sitios Latinoamérica. Sin embargo, la empresa destaca que el plazo promedio de los arrendamientos que ha celebrado Sitios Latinoamérica oscila entre 7 y 10 años.
Justificación de la transacción – Escisión de Sitios Latinoamérica por parte de América Móvil
Antes del anuncio de hoy, América Móvil siguió una estrategia para desarrollar su propia infraestructura de torres como una forma de mejorar la cobertura y capacidad de sus redes inalámbricas. Sin embargo, América Móvil ahora busca generar más valor para los accionistas mediante la formación de una nueva empresa independiente que cotiza en bolsa para administrar su infraestructura de torres. De hecho, esta empresa independiente comercializará sus activos y servicios directamente a terceros, incluida América Móvil.
En general, el objetivo de América Móvil, a través de la escisión de su infraestructura de torres, es maximizar el valor de la infraestructura, enfocando las operaciones de Sitios Latinoamérica en desarrollar, construir y compartir torres de telecomunicaciones para servicios inalámbricos. Es importante destacar que, como empresa independiente, la infraestructura pasiva de Sitios Latinoamérica estará disponible para todos los proveedores de servicios inalámbricos en sus 15 mercados de operación.
Al mismo tiempo, después de la transacción, América Móvil enfocará sus operaciones en brindar servicios de telecomunicaciones a los usuarios finales. En última instancia, este enfoque permitirá a América Móvil aumentar la penetración de clientes al ganar nuevos usuarios y mejorar el servicio para los clientes existentes.
Gastos de capital
Al desacoplar su infraestructura de torres, América Móvil podrá reducir los gastos operativos y redistribuir su presupuesto de gastos de capital. Por ejemplo, América Móvil puede concentrar sus gastos de capital en el despliegue de su infraestructura activa. En concreto, esta infraestructura activa incluye antenas y equipos de radioenlace colocados en sus torres.
Además, con el tiempo, América Móvil espera que la renta del terreno para sus torres arrendadas disminuya. Esto ocurrirá a medida que se agreguen más inquilinos a las torres de Sitios Latinoamérica. De hecho, estos costos de alquiler del terreno se dividen entre el número de inquilinos que utilizan una torre en particular.
Valoración
Como empresa independiente, Sitios Latinoamérica permitirá a los inversionistas diferenciar y seleccionar entre dos tipos de negocios. Para este fin, América Móvil y Sitios Latinoamérica tendrán equipos de administración, operaciones y objetivos financieros separados.
A su vez, la escisión intenta conseguir una valoración de mercado más eficiente para ambas empresas. En particular, la transacción resaltará el valor implícito de la infraestructura pasiva de Sitios Latinoamérica, al tiempo que permitirá una estructura de capital óptima (es decir, menos deuda) para América Móvil.
Como punto de referencia, América Móvil destaca que al cierre de 2020, cada negocio en particular tiene una valoración muy diferente:
- Grandes empresas de telecomunicaciones: cotizan a 6,4x EBITDA
- Proveedores de Servicios de Infraestructura de Telecomunicaciones: cotizan entre 12,4x y 27,4x EBITDA
Sitios Latinoamérica – Descripción General
Sitios Latinoamérica estructura, instala, mantiene, opera y comercializa infraestructura de torres y estructuras de soporte. En concreto, esta infraestructura de torres se utiliza para la instalación de equipos de transmisión de comunicaciones inalámbricas, de ahí torres de telecomunicaciones.
Infraestructura “pasiva” de la torre
En general, la infraestructura pasiva de Sitios Latinoamérica consiste principalmente en:
- Torres y mástiles – también otras estructuras que brindan soporte a antenas de radiocomunicaciones.
- Obras de ingeniería civil, cableado, marcos, ductos y componentes para delimitar y restringir el acceso al sitio en general.
- Equipos in situ para instalar y operar equipos de radio, también otras infraestructuras activas.
Anfitrión neutral
Sitios Latinoamérica brindará servicios de acceso y uso de infraestructura a América Móvil, así como a cualquier operador inalámbrico que sea competidor de América Móvil. A su vez, Sitios Latinoamérica es un “anfitrión” de infraestructura neutral para operadores inalámbricos en sus 15 mercados en América Latina.
Estrategia
Inicialmente, la mayoría de los ingresos de Sitios Latinoamérica derivarán principalmente de América Móvil. Sin embargo, con el tiempo, la compañía tiene la intención de agregar más operadores inalámbricos de terceros a sus torres, lo que diversificará sus ingresos. Además, la compañía buscará incrementar su cartera de torres a través de acuerdos build-to-suit (BTS).
La mayoría de los proveedores de servicios inalámbricos consideran ventajoso compartir la infraestructura de la torre en lugar de incurrir individualmente en los costos de instalarla y administrarla ellos mismos. Debido a esta noción, Sitios Latinoamérica a menudo podrá comercializar sus activos a dos o más clientes. De esta forma, la empresa puede incrementar su número total de clientes, la rentabilidad y el valor de sus torres.
Finalmente, Sitios Latinoamérica apuntará a una mayor eficiencia en sus operaciones, lo que se traducirá en mayores márgenes de EBITDA.
Sitios Latinoamérica – Impulsores de Negocio
Sitios Latinoamérica, como empresa independiente, podrá capitalizar los siguientes impulsores de negocio para el negocio de torres:
Tráfico de datos
El crecimiento del tráfico de datos para teléfonos inteligentes obligará a los proveedores de servicios inalámbricos a seguir invirtiendo en mejorar la capacidad de su red. En particular, los aumentos en la demanda de planes de datos, así como la migración de usuarios a servicios 4G y 5G, impulsarán este crecimiento del tráfico de datos. Como resultado, el crecimiento del tráfico de datos impulsará la demanda de más infraestructura de torres.
Contratos a largo plazo
Las empresas de torres tienen modelos de negocio estables anclados en escaleras mecánicas de ingresos fijos y protegidos por contratos a largo plazo. Es importante destacar que el plazo promedio de arrendamiento contratado por Sitios Latinoamérica oscila entre 7 y 10 años, siendo por tanto de largo plazo.
Apalancamiento operativo
Sitios Latinoamérica obtendrá apalancamiento operativo gracias a su capacidad de ubicar inquilinos adicionales en su infraestructura de torres existente. De hecho, la empresa puede implementar esto con un costo incremental mínimo.
Sitios Latinoamérica – Factores de Riesgo
Sitios Latinoamérica enfrenta los siguientes riesgos para sus operaciones, los cuales podrían disminuir la demanda de su infraestructura de torres:
Compartir red
Compartir infraestructura de torres o acuerdos de roaming entre operadores inalámbricos, como alternativa al uso de los servicios de Sitios Latinoamérica, es un riesgo importante para la empresa. Por ejemplo, en Estados Unidos, la reciente fusión de T-Mobile US y Sprint ha llevado a la reducción de torres duplicadas para la red de la empresa combinada.
En América Latina, podría ocurrir una racionalización similar de los sitios de torres luego de fusiones de operadores inalámbricos. Con este fin, en Brasil, Vivo (Telefônica Brasil), Claro (América Móvil) y TIM Brasil (Telecom Italia) están en proceso de adquirir el cuarto mayor operador inalámbrico del país, Oi SA. Una vez completada la adquisición de Oi SA, algunos de los activos de torres arrendados de los adquirentes o del objetivo podrían ser desmantelados.
Otros riesgos notables
- Espectro: restricción o revocación de licencias gubernamentales de espectro de radio a proveedores inalámbricos
- CapEx: capacidad y/o voluntad de los proveedores de servicios inalámbricos para mantener o aumentar sus gastos de capital generales en infraestructura de red
- 5G: retrasos o cambios en el despliegue de tecnologías de próxima generación, como equipos de radio 5G o subasta de espectro aplazamientos
Antecedentes de la industria: torres
Históricamente, la industria de las telecomunicaciones se centró simultáneamente en la expansión de clientes y redes. En particular, los operadores inalámbricos consideraron de importancia estratégica el desarrollo de su propia infraestructura de torres. El fundamento de esta opinión fue que los proveedores de servicios inalámbricos apenas estaban comenzando a implementar redes inalámbricas, lo que hizo que la cobertura fuera un factor diferenciador significativo.
Sin embargo, recientemente, los operadores inalámbricos tanto en los países desarrollados como en los países en desarrollo han girado su estrategia hacia la creación de empresas de torres independientes para mantener su infraestructura pasiva. Específicamente, los crecientes requisitos de gasto de capital para satisfacer el creciente volumen de tráfico de datos en sus redes han obligado a los proveedores de servicios inalámbricos a reajustar sus estrategias. Así, este fenómeno ha resultado en:
- Compartir las torres y los sitios donde se ubican
- Ventas de torres y sitios a terceros para su comercialización y operación más eficiente. Además, las ventas suelen incluir compromisos de torres de construcción a medida (BTS).
América Latina y el Caribe
En América Latina y el Caribe, la penetración de la telefonía fija es relativamente baja en comparación con América del Norte y Europa. Por lo tanto, el despliegue de redes de telefonía inalámbrica y servicios de banda ancha móvil cobra aún más relevancia en la región. De hecho, el despliegue de las tecnologías 4G y 5G impulsará la necesidad de introducir nuevas redes y aumentar la cobertura.
Por ejemplo, en América Latina y el Caribe, empresas como Telefónica, Oi, Nextel y Millicom, entre otras, han vendido más de 30.000 torres de telecomunicaciones en los últimos años.
Actualmente, más de 10 empresas operan infraestructura de torres pasivas en el mercado latinoamericano, que en conjunto comprenden ~200.000 torres. Dentro de este total, las principales empresas de torres independientes de la región incluyen American Tower, Telesites SAB, SBA Communications, Phoenix Tower Internacional, Grupo TorreSur, Highline do Brasil, Mexico Telecom Partners (MTP), Andean Telecom Partners (ATP), y IHS Towers.
