American Tower anunció hoy que ha acordado una transacción para adquirir Telxius Towers, de Telefónica, en un acuerdo de 7.700 millones de euros (9.400 millones de dólares). Específicamente, Telxius Towers comprende 30,7 mil torres, lo que equivale a un valor empresarial por torre de 306 mil dólares. Geográficamente Telxius Towers tiene presencia en Alemania, España, Brasil, Chile, Perú y Argentina. Además, American Tower gastará 500 millones de dólares para construir un proyecto de construcción a medida (BTS) de 3,3 mil nuevos emplazamientos de torres en Alemania y Brasil hasta 2025.
Actualmente, American Tower posee 183.000 torres, lo que la convierte en la empresa de torres más grande del mundo. Tras la combinación con Telxius Towers, American Tower aumentará el tamaño de su cartera a 214.000 torres en todo el mundo. En particular, Telxius Towers tiene una tenencia promedio de 1,3 veces, lo que implica 39,9 mil inquilinos en las torres. A su vez, el bajo ratio de arrendamiento de la cartera significa que existe una importante capacidad existente para el arrendamiento incremental de Telxius Towers por parte de American Tower.
En general, la transacción de Telxius Towers amplía la asociación de American Tower con Telefónica. En concreto, Telefónica representa actualmente el 3,7% de los ingresos inmobiliarios totales de American Tower al tercer trimestre de 2020. De hecho, Telefónica es el inquilino ancla de American Tower en la cartera de Telxius Towers, y representa el 88% de sus ingresos inmobiliarios. Cabe destacar que Telefónica se ha comprometido a un plazo no cancelable de ~7 años, de media. El 12% restante de los ingresos inmobiliarios proviene de los operadores inalámbricos Vodafone y Orange, entre otros.
Telxius Towers es participada mayoritariamente por Telefónica (/articulos/telxius-joins-trans-atlantic-dunant-marea-subsea-cables/), que tiene una participación del 50,01%. Además, el 49,99% restante de la propiedad de Telxius Towers está en manos de KKR (40%)](/articulos/telefonica-sells-kkr-stake-chile-fiber-network-1bn/), y Pontegadea (9,99%).
Acuerdo de Telxius Towers: justificación de la inversión para American Tower
Telxius Towers posiciona a American Tower como líder en Europa (/articulos/cellnex-adds-3k-deutsche-telekom-towers-netherlands/) y también escala su negocio en Latinoamérica. Precisamente, la lógica inversora de Telxius Towers, de Telefónica, en American Tower se sustenta en cuatro conceptos clave:
- Mercados atractivos: Los mercados de Alemania, España y América Latina tienen fundamentos económicos, regulatorios y financieros sólidos.
- Escala significativa: Oportunidad para que American Tower asegure una escala significativa en Europa y mejore la presencia en América Latina
- Activos de alta calidad: Sitios idealmente ubicados y bien construidos con un inquilino ancla fuerte, comprometido y con grado de inversión en Telefónica
- Fuerte crecimiento: Perfil de crecimiento orgánico atractivo, en el que la mayor parte de la actividad de arrendamiento futura será impulsada por proveedores de servicios inalámbricos de primer nivel.
Acuerdo de Telxius Towers: impacto financiero para American Tower
American Tower espera que los activos de Telxius Towers generen 775 millones de dólares en ingresos inmobiliarios, 410 millones de dólares en margen bruto (margen del 53%) y 390 millones de dólares en EBITDA ajustado (margen del 50%), en su primer año completo en su cartera. En particular, estas métricas financieras son pro forma para las contribuciones de la cartera de construcción a medida (BTS) de 3,3 mil nuevos sitios de torres.
Incluyendo tanto el precio de compra de Telxius Towers de 9.400 millones de dólares como el coste de 500 millones de dólares de las 3.300 torres construidas a medida (BTS), el valor total de la transacción se eleva a 9.900 millones de dólares. De hecho, este valor de transacción implica un múltiplo Valor Empresarial / EBITDA Ajustado de 25,4x. Adicionalmente, valorando únicamente el negocio de Telxius Towers, el múltiplo implícito de OBIDAaL (resultado de explotación antes de depreciación y amortización después de arrendamientos) es de 30,5x.
En general, American Tower espera que la transacción de Telxius Towers aumente inmediatamente sus fondos de operaciones ajustados consolidados (AFFO) por acción.
Acuerdo con Telxius Towers: financiación y cierre
American Tower tiene la intención de financiar la transacción con una combinación de deuda y capital social, de manera que mantenga su calificación crediticia de grado de inversión. De hecho, American Tower ya ha obtenido compromisos de financiación de préstamos puente del Bank of America por valor de 7.500 millones de euros (9.100 millones de dólares).
Después del cierre, American Tower anticipa aumentar temporalmente su apalancamiento neto por encima de 5 veces el EBITDA. Sin embargo, la compañía tiene la intención de reducir el apalancamiento del negocio, con el tiempo, hasta alcanzar su objetivo de EBITDA de 3 a 5 veces.
En términos de calendario, se espera que el acuerdo de American Tower con Telefónica se cierre en varios tramos, a partir del segundo trimestre de 2021.
Torre Americana – Segmento Europa transformado por Telxius
La transacción de Telxius Towers con Telefónica supone una transformación para el negocio europeo de American Tower. En concreto, la compañía se convierte en la segunda empresa europea independiente de torres, por detrás de Cellnex Telecom(/articulos/cellnex-acquires-24-6k-towers-from-ck-hutchison-for-10bn/). De hecho, el acuerdo otorga a American Tower una presencia líder y ampliada en Alemania (14,9 mil emplazamientos de torres) y España (11,3 mil emplazamientos de torres), dos de los mercados de torres más grandes de Europa. Además, American Tower aumentará su cartera en Alemania a 17,2 mil torres, una vez que se complete su compromiso de construcción a medida (BTS).
En general, American Tower aumentará su número de torres en Europa en 26.000 torres. En concreto, desde torres de 5k en Europa hasta torres de 31k en Europa. Hasta la fecha, American Tower sólo ha mantenido una pequeña presencia en Europa. En el tercer trimestre de 2020, la empresa tenía 2,8 mil torres en Francia, 2,2 mil torres en Alemania y 26 torres en Polonia.
El aumento significativo de torres de American Tower a partir de su combinación con Telxius Towers posiciona a la compañía para impulsar importantes arrendamientos futuros. En concreto, American Tower se beneficiará del arrendamiento demanda de los operadores inalámbricos de primer nivel en toda Europa, a medida que se aceleran sus despliegues 5G.
American Tower - Finanzas del segmento europeo
Financieramente, los ingresos por propiedades de American Tower en Europa se multiplicarán por cinco, de 155 millones de dólares a 800 millones de dólares, una vez que se cierre el acuerdo con Telxius Towers. A su vez, Europa representará el 20% de los ingresos inmobiliarios internacionales de American Tower. Además, el margen bruto de la compañía en Europa crecerá casi 4 veces, de 124 millones de dólares a 460 millones de dólares, con la inclusión de Telxius Towers.
En conjunto, se espera que los activos europeos generen un crecimiento orgánico de la facturación de los inquilinos del 9 % en los próximos cinco años. De hecho, esta tasa de crecimiento está por encima de los niveles que American Tower genera actualmente en Estados Unidos del 6,2%, para el tercer trimestre de 2020.
Torre Americana – Segmento Latinoamérica potenciado por Telxius
La transacción de Telxius Towers complementa la cartera existente de American Tower en América Latina. De hecho, el acuerdo otorga a American Tower 5.000 sitios de torres adicionales en Brasil y 3.000 sitios de torres en otros países de América Latina, incluidos Chile, Perú y Argentina. Además, el acuerdo posiciona a la empresa para impulsar un fuerte crecimiento orgánico a largo plazo del 6% durante los próximos 5 años.
Antes del acuerdo con Telxius, American Tower ya era el mayor propietario independiente de torres en Brasil, con 19,1k torres. Por lo tanto, este acuerdo con Telefónica fortalece aún más la posición de American Tower como el principal propietario de torres en Brasil, con más de 24k emplazamientos de torres. Además, American Tower está aumentando el volumen del resto de sus mercados latinoamericanos. De hecho, la compañía ya posee 2,9 mil torres en Chile, 2,3 mil torres en Perú y 120 torres en Argentina, al tercer trimestre de 2020.
