American Tower (NYSE: AMT) anunció hoy que acordó adquirir CoreSite Realty (NYSE: COR), un operador de centros de datos, para 170,00 dólares por acción en efectivo, lo que implica un valor patrimonial de 8.300 millones de dólares y un valor empresarial de 10.100 millones de dólares para CoreSite. Como resultado, American Tower está valorando CoreSite en ~29x EBITDA 2021E y ~27x EBITDA 2022E. Finalmente, American Tower espera cerrar esta transacción a finales de 2021, o poco tiempo después.
American Tower, en combinación con CoreSite, tiene como objetivo crear un líder global en infraestructura digital multiinquilino de host neutral. Juntas, las empresas buscarán la ventaja emergente de la red de acceso múltiple, a nivel mundial, como catalizador para el crecimiento empresarial.
CoreSite Realty - Descripción general
CoreSite Realty opera 25 centros de datos, que representan más de 220 megavatios de capacidad de energía en ubicaciones en todo Estados Unidos. En total, estas instalaciones de centros de datos comprenden 2,8 millones de pies cuadrados rentables netos (NRSF) y albergan 21 rampas de acceso a la nube.
CoreSite ofrece servicios de colocación y más de 32.000 interconexiones (~14 % de los ingresos totales) en 8 mercados de EE. UU. Como se muestra arriba, los centros de datos de la compañía están ubicados en Silicon Valley, Los Ángeles, Virginia del Norte, Nueva York, Chicago, Boston, Denver y Miami.
A través de estos centros de datos, CoreSite brinda soporte a más de 1370 clientes y los 10 principales clientes de la empresa generan aproximadamente el 40 % de los ingresos totales. Además, en términos de combinación de ingresos, los clientes de CoreSite incluyen empresas (41%), proveedores de servicios en la nube (35%) y operadores de redes (24%).
Desempeño financiero – Tercer trimestre de 2021 – Anualizado
Según las cifras del tercer trimestre de 2021, CoreSite generó ingresos anualizados de 655 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 343 millones de dólares. Por lo tanto, el margen EBITDA de la compañía fue de 52,3% al tercer trimestre de 2021.
Resumen de la transacción: American Tower compra CoreSite
Inicialmente, American Tower anticipa que su adquisición de CoreSite Realty será “modestamente incremental” para sus fondos de operaciones ajustados (AFFO) por acción. Posteriormente, la transacción CoreSite impulsará una importante acumulación de AFFO por acción (valor para los accionistas) a largo plazo para American Tower a medida que el capital se destine a iniciativas de desarrollo.
Proceso
American Tower, a través de su subsidiaria de propiedad absoluta Appleseed Holdco, comenzará una oferta pública para adquirir todas las acciones ordinarias de CoreSite Realty. Tras la oferta pública, American Tower efectuará una fusión para adquirir las acciones no licitadas de CoreSite al valor/precio acordado de 170,00 dólares por acción.
Financiamiento
American Tower tiene la intención de adquirir CoreSite Realty con una combinación de financiación que mantendrá su “calificación crediticia de grado de inversión”. Con este fin, American Tower cuenta con financiamiento puente totalmente comprometido de J.P. Morgan.
Una vez completada la transacción, American Tower espera que su apalancamiento neto a corto plazo supere las 5 veces. Sin embargo, la compañía prevé un camino hacia el desapalancamiento, volviendo a su rango objetivo de apalancamiento neto de 3x a 5x, con el tiempo. Como parte de esta estrategia, American Tower espera que haya un componente de financiación de capital para la adquisición de CoreSite.
Finanzas pro forma
Como se muestra a continuación, el negocio de centros de datos de CoreSite comprenderá el 7% de los ingresos proforma de American Tower y el 5% de las ganancias operativas proforma de la empresa.
Justificación de la transacción: American Tower compra CoreSite
American Tower considera que la adquisición de CoreSite crea una [empresa de infraestructura digital interconectada] integral (/articulos/coresite-data-center-interconnection-sale/), y la transacción tiene cinco grupos principales de fundamentos, incluidos activos diferenciados, 5G/convergencia, computación de punta, expansión internacional y diversificación. Cada una de estas áreas de enfoque contribuye a la visión futura de American Tower de una arquitectura de red basada en la nube, conectada y distribuida globalmente.
Activos diferenciados
CoreSite opera instalaciones de interconexión diferenciadas y densas en red, que albergan rampas de acceso clave a la nube. A su vez, esto le brinda a la empresa relaciones sólidas con los grandes proveedores de servicios en la nube y clientes de telecomunicaciones de EE. UU. Al mismo tiempo, la huella, la interconexión y el posicionamiento en la rampa de acceso a la nube de CoreSite son difíciles de replicar, lo que influyó en la decisión de compra versus construcción de American Tower.
Además, American Tower tiene la intención de invertir en la cartera de desarrollo de CoreSite en EE. UU. para acelerar su desarrollo. De hecho, esta capacidad de desarrollo posiciona a CoreSite para una expansión futura significativa a largo plazo. Además, American Tower señala que planea expandir la cartera de centros de datos de CoreSite a áreas metropolitanas adicionales de EE. UU.
5G y convergencia inalámbrica/alámbrica
American Tower está ampliando su alcance a múltiples subsectores de infraestructura digital, lo que permitirá a la empresa capitalizar el crecimiento de los implementos 5G globales y la convergencia de redes fijas e inalámbricas. Específicamente, la cartera de bienes raíces distribuida globalmente de American Tower complementará el negocio de centros de datos centrado en la interconexión de CoreSite en un entorno 5G y convergente.
En general, American Tower aumentará su posición en el mercado y aumentará su influencia entre los operadores inalámbricos, proveedores de servicios en la nube, redes, integradores de servicios y clientes empresariales. A su vez, la empresa pretende dar forma a la evolución inalámbrica y alámbrica “del núcleo al borde”, así como al ecosistema.
En última instancia, American Tower aprovechará sus torres y centros de datos para formar un conjunto de soluciones de conectividad para sus clientes. Estas soluciones atenderán la demanda de futuros casos de uso sensibles a la latencia, reducciones en los costos de tránsito y ofertas integrales de computación y redes. En términos de clientes, American Tower considera que los proveedores de servicios en la nube son fundamentales para su futuro crecimiento orgánico.
Computación de borde
La adquisición de CoreSite por parte de American Tower será transformadora para su [estrategia de computación de borde] móvil (/articulos/american-tower-edge-computing-layers/), que se relaciona con su apoyo a la proliferación de aplicaciones 5G de baja latencia. En particular, para facilitar estas aplicaciones en los ecosistemas de red, empresarial y de nube, American Tower está estableciendo una oferta de infraestructura informática y de comunicaciones convergente. Esta estrategia de computación de borde móvil ofrece puntos de presencia distribuidos en múltiples capas de borde, como se muestra a continuación:
Perímetro móvil (torres de telefonía móvil y concentradores C-RAN)
La amplia, exclusiva y distribuida cartera de bienes raíces y la conectividad inalámbrica de American Tower residen en el borde móvil. Específicamente, esto incluye los más de 43.000 sitios de comunicaciones de la empresa en EE. UU. y los más de 175.000 sitios internacionales.
A medida que la adopción generalizada de 5G conduzca a nuevos casos de uso de baja latencia, estas aplicaciones operarán a escala en plataformas de proveedores de servicios de nube y operadores inalámbricos. A su vez, se formarán nuevos intercambios de interconexión inalámbrica en puntos naturales de agregación de tráfico móvil, como los sitios de American Tower. En última instancia, la necesidad de computación en el borde de la red móvil impulsará la demanda de instalaciones de host neutrales para alojar estas aplicaciones móviles de baja latencia.
En el borde móvil, American Tower ofrece sólidas relaciones con los clientes con proveedores de servicios inalámbricos, mientras que CoreSite ofrece amplias relaciones con los clientes con proveedores de servicios en la nube. Para 2026, American Tower estima que el borde móvil será un mercado total direccionable de aproximadamente mil millones de dólares en ingresos.
Metro Edge (mercados de nivel II / III)
La cartera de desarrollo de CoreSite y la financiación de American Tower acelerarán el desarrollo de implementaciones de metro edge. American Tower espera que el borde evolucione hacia los mercados metropolitanos de Nivel II/III, donde es importante reducir la latencia a <20 milisegundos.
A medida que aumenta el tráfico de datos y surgen aplicaciones sensibles a la latencia, el costo de los retrasos en el acceso al transporte a través de redes de “saltos múltiples” impulsará las cargas de trabajo sensibles a la latencia a más centros de datos locales. Como resultado, American Tower anticipa un crecimiento acelerado de las necesidades informáticas (más allá de los centros de datos centrales de hiperescala) hacia instalaciones en los mercados de Nivel II y Nivel III.
En el metro edge, American Tower ha realizado inversiones en centros de datos de pequeña escala hasta la fecha y solo tiene una modesta presencia regional en el sureste de EE. UU.. Sin embargo, CoreSite impulsa la posición de American Tower en colocación, nube e interconexión al tiempo que le brinda una relación con proveedores de servicios en la nube. Para 2026, American Tower estima que el borde metropolitano será un mercado total direccionable de aproximadamente 2 mil millones de dólares en ingresos.
Básica (Mercados de Interconexión de Nivel I)
Los 25 centros de datos interconectados existentes de CoreSite en 8 grandes áreas metropolitanas de EE. UU. residen en el borde central. Específicamente, estos centros de datos seguirán siendo piezas importantes de la topografía de la red 5G a medida que la evolución del borde comience desde el núcleo.
Expansión Internacional
Bajo la propiedad de American Tower, el negocio de centros de datos de CoreSite podría expandirse más allá de los EE. UU. y llegar a los mercados internacionales. En particular, American Tower señala a Europa, América Latina y los “mercados en desarrollo” como geografías donde está evaluando oportunidades de centros de datos.
A nivel internacional, American Tower ya cuenta con una importante presencia operativa. La empresa cuenta con 219.000 sitios de comunicaciones en todo el mundo, de los cuales más de 175.000 están ubicados en mercados internacionales, en 23 países.
En general, al expandir la cartera de centros de datos de CoreSite a nivel internacional, American Tower se convierte en un proveedor único que ofrece torres y centros de datos a nivel mundial.
Diversificación
American Tower está diversificando su negocio e ingresos en el subsector de infraestructura digital del centro de datos. Como resultado, la empresa está reduciendo su dependencia de proveedores de servicios inalámbricos, incluidos Verizon, T-Mobile, AT&T, Telefónica y Airtel. En cambio, American Tower está ampliando su base de clientes para incluir clientes de CoreSite como Amazon Web Services (AWS), Microsoft y Uber.
Asesores de transacciones: American Tower y CoreSite
Los asesores financieros de American Tower fueron J.P. Morgan y CDX Advisors. Además, el asesor legal de American Tower fue Cleary Gottlieb Steen & Hamilton.
El asesor financiero de CoreSite fue Evercore. Además, el asesor legal de CoreSite fue Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.
