TIM (Telecom Italia), un operador inalámbrico y proveedor de banda ancha fija en Italia, anunció que un consorcio de inversores institucionales liderada por Ardian, una firma francesa de capital privado, ha presentado una oferta vinculante para comprar la mayoría de las acciones del holding Daphne 3, que a su vez posee una participación del 30,2% en INWIT (Infrastrutture Wireless Italiane S.p.A.), una empresa de torres en Italia. Específicamente, el consorcio liderado por Ardian ofrece 10,75 euros por acción de INWIT por la participación del 41% de TIM en Daphne 3, lo que equivale a un valor de transacción de 1.300 millones de euros. Como tal, TIM conservará el 10% de la propiedad de Daphne 3 y, por tanto, una participación indirecta del 3% en INWIT.
Resumen de la transacción: Ardian aumenta su participación en INWIT a través de la compra de TIM
Actualmente, Ardian posee una participación indirecta del 15% en INWIT a través de su actual propiedad del 49% en Daphne 3. Por lo tanto, después de la transacción con TIM, el consorcio liderado por Ardian aumentará su participación en Daphne 3 al 90% y, a su vez, su participación indirecta en INWIT al 27,2%.
Como punto de referencia, en octubre de 2020, Ardian adquirió su participación inicial de 1.350 millones de euros en INWIT por un precio de 9,47 euros por acción de INWIT. De hecho, esto implica que el consorcio liderado por Ardian está pagando una prima del 13,5% por su compra incremental de participación a TIM, para obtener una mayor exposición a las torres en Italia a través de INWIT.
Valuación
La oferta del consorcio liderado por Ardian de 10,75 euros por acción valora a INWIT, en términos de valor empresarial, en ~22 veces el EBITDAaL (EBITDA después de arrendamientos) según estimaciones para 2022.
Estructura y próximos pasos
La transferencia de acciones del holding Daphne 3 está estructurada de manera que no genera obligaciones de oferta pública de adquisición y está sujeta a una serie de condiciones suspensivas.
Además, el consejo de administración de TIM señala que está “evaluando positivamente la oferta” y ha “encargado a Pietro Labriola, director ejecutivo y director general, negociar para llegar a un acuerdo”.
INWIT – Descripción general
INWIT opera 22,8 mil torres en Italia (>45% de participación) con 46 mil inquilinos que tienen equipos en las torres de la compañía. De esta forma, la compañía tiene un ratio de tenencia de 2,01x. Además, INWIT posee 6,4 mil celdas pequeñas y sitios de sistemas de antenas distribuidas (DAS).
En particular, las empresas conjuntas cocontroladas de Vantage Towers incluyen una participación de propiedad del 33,2% en INWIT.
Año completo 2021
Para todo el año 2021, INWIT registró unos ingresos de 785 millones de euros y un EBITDAaL de 520 millones de euros. Por lo tanto, el margen EBITDAaL de la compañía fue del 66% en el año completo 2021.
Orientación para 2022
Para todo el año 2022, INWIT proporciona una previsión de ingresos de entre 850 y 860 millones de euros. Además, la compañía prevé un EBITDAaL de 585 a 595 millones de euros, lo que implica un margen EBITDAaL del 69%. Finalmente, el punto medio de la guía de INWIT para 2022 infiere un aumento año tras año del 8,9% y 13,5% en ingresos y EBITDAaL, respectivamente.
