Cellnex Telecom anunció hoy un acuerdo con Cyfrowy Polsat para adquirir su filial de infraestructuras digitales Polkomtel Infrastruktura, que posee 7.000 torres en Polonia, por 1.580 millones de euros. Además, la transacción incluye un programa de construcción a medida (BTS) de hasta 1,5 mil emplazamientos de torres durante los próximos 10 años con una inversión de 600 millones de euros.
Como parte de la transacción, Cellnex también adquirirá 7.000 millas (11.300 kilómetros) de red troncal de fibra y backhaul de fibra hasta la torre. Finalmente, la transacción incluye infraestructura activa, incluidos 37.000 operadores de radio que cubren todas las bandas disponibles para los operadores inalámbricos polacos, utilizados para tecnologías 2G, 3G, 4G y 5G y una red nacional de enlaces de radio por microondas. En general, el acuerdo se cerrará (/articulos/cellnex-q3-130k-towers-europe/) en el primer semestre de 2022.
Inquilino Ancla de las Torres de Cellnex – Cyfrowy Polsat
Cellnex adquiere la empresa de torres Polkomtel Infrastruktura, que posee 7.000 emplazamientos que dan servicio principalmente a Plus, un operador inalámbrico en Polonia, cuya empresa matriz es Cyfrowy Polsat. En concreto, Cellnex firmará un Master Service Agreement (MSA) a largo plazo por un periodo inicial de 25 años. Además, el Acuerdo Maestro de Servicio (MSA) tendrá renovaciones automáticas para períodos posteriores a 15 años en forma de todo o nada. Por último, Cellnex también tiene subidas de alquileres contractuales ligadas a la inflación con Cyfrowy Polsat, el inquilino ancla.
En general, la adquisición de las torres de Polkomtel Infrastruktura en Polonia aumenta las futuras ventas contratadas (es decir, la cartera de pedidos) de Cellnex en 10.000 millones de euros, hasta los 110.000 millones de euros.
Infraestructura de torres físicas
Las 7.000 torres de Polkomtel Infrastruktura en Polonia tienen un índice de arrendamiento de 1,2 veces. De hecho, esto equivale a 8,4 millones de inquilinos con equipos en las torres de la empresa. Desde el punto de vista físico, el 55% de las torres están en tierra y el 45% en azoteas.
Justificación de la transacción – Torres Cellnex y Polkomtel Infrastruktura
Para Cellnex, la adquisición de Polkomtel Infrastruktura representa la segunda operación de la compañía en Polonia y tiene dos razones clave.
En primer lugar, la operación permite a Cellnex consolidar y reforzar su posición en Polonia tras el reciente anuncio de adquisición de torres de Play. De hecho, en octubre de 2020, Cellnex se asoció con Iliad en un acuerdo de 2.600 millones de euros, para adquirir 7,0k torres del operador inalámbrico Play en Polonia.
En segundo lugar, el acuerdo con Polkomtel Infrastruktura ejemplifica el cambio de estrategia de Cellnex desde el simple modelo tradicional de operador de torres. De hecho, la empresa ahora está siguiendo un modelo de gestión de infraestructura. En concreto, Cellnex está combinando infraestructuras pasivas como torres con infraestructuras activas como equipos de transmisión, radioenlaces y fibra hasta la torre.
Expansión a infraestructura activa
Cellnex actualmente opera infraestructuras activas en varios mercados de Europa, como Francia. Específicamente, en Francia, la compañía ya ha firmado acuerdos para implementar y operar backbone y backhaul de fibra, gestionar centros de datos con fines de computación de borde 5G y operar sistemas de antenas distribuidas (DAS) en instalaciones deportivas y comerciales, hospitales y redes de transporte.
El giro estratégico de Cellnex hacia las infraestructuras activas ayuda a ampliar las opciones de desarrollo y crecimiento de la compañía en Europa dentro de las infraestructuras digitales.
Valoración de transacciones – Polkomtel Infrastruktura Towers
En el momento de la adquisición, Polkomtel Infrastruktura generará 190 millones de euros de EBITDA, 120 millones de euros de EBITDA después de arrendamientos (EBITDAaL) y un flujo de caja libre apalancado recurrente (RLFCF) de 80 millones de euros. Una vez completada la transacción y planificada la construcción a medida, el acuerdo añadirá 330 millones de euros de EBITDA y 225 millones de euros de EBITDAaL para Cellnex. Además, añadirá un flujo de caja libre apalancado recurrente (RLFCF) de 150 millones de euros, en términos de tasa de ejecución.
Recordemos que la importación inicial de la transacción por las torres de Polkomtel Infrastruktura pagada por Cellnex a Cyfrowy Polsat es de 1.580 millones de euros. Además, después de incluir la inversión de 600 millones de euros necesaria para el programa Build-to-Suit (BTS) de 1,5 millones de nuevas torres, el valor empresarial total de la transacción de Polkomtel Infrastruktura equivale a 2.180 millones de euros.
Métricas claves de valoración pagadas por Cellnex por las torres Polkomtel Infrastruktura:
Valoración EBITDA
- El EBITDA del año 1 de 190 millones de euros equivale a un múltiplo de 8,3 veces el EBITDA sobre el valor empresarial inicial de 1.580 millones de euros.
- El EBITDA Run-Rate de 330 millones de euros, incluido el programa BTS, equivale a un múltiplo de 6,6 veces el EBITDA, sobre el valor empresarial total de 2.180 millones de euros.
EBITDA después de arrendamientos (EBITDAaL) Valoración
- El EBITDAaL del año 1 de 120 millones de euros, equivale a un múltiplo de 13,2 veces el EBITDAaL, sobre el valor empresarial inicial de 1.580 millones de euros.
- El EBITDAaL Run-Rate de 225 millones de euros, incluido el programa BTS, equivale a un múltiplo de 9,7 veces el EBITDAaL, sobre el valor empresarial total de 2.180 millones de euros.
Valoración del flujo de caja libre apalancado recurrente
- Flujo de caja libre apalancado recurrente del año 1 de 80 millones de euros, lo que equivale a un rendimiento del flujo de caja libre del 5,1 %
- Run-Rate Flujo de caja libre apalancado recurrente de 150 millones de euros, equivalente a un rendimiento del flujo de caja libre del 6,9%
Valor empresarial por valoración de torre
- El valor empresarial por torre del año 1 (excluido el programa Build-to-Suit) equivale a 226.000 euros por torre, en los 7.000 emplazamientos iniciales de torres.
- El valor empresarial Run-Rate por torre (incluido el programa Build-to-Suit) equivale a 256 000 € por torre, en un total de 8,5 000 emplazamientos de torres.
Para conocer más transacciones comparables, consulte nuestra lista completa de transacciones de fusiones y adquisiciones precedentes de las torres aquí.
Capital social de 7.000 millones de euros para Cellnex en Polonia y más allá
Para continuar financiando su crecimiento impulsado por adquisiciones, Cellnex anunció, en febrero de 2021, que planea recaudar hasta 7.000 millones de euros de nuevo capital social. De hecho, este aumento de capital está totalmente respaldado por J.P. Morgan, Barclays, BNP Paribas y Goldman Sachs, que actúan como coordinadores globales y colocadores conjuntos. Se prevé que la ampliación de capital de hasta 7.000 millones de euros esté completa a finales de marzo de 2021.
Con 7.000 millones de euros de nuevo capital social, Cellnex podrá financiar su cartera de adquisiciones pendientes, por un valor de hasta 18.000 millones de euros en valor de operación, durante los próximos 18 meses. De hecho, el 50% de esta cartera ya está comprometido mediante el acuerdo de hoy para adquirir Polkomtel Infrastruktura, la adquisición de Hivory por 5.200 millones de euros en Francia, y el acuerdo de 645 millones de euros para integrar Deutsche Telekom torres en Holanda.
Cellnex Telecom – Descripción general
Cellnex Telecom es el mayor operador independiente de infraestructuras de radiodifusión y telecomunicaciones inalámbricas de Europa. De hecho, la empresa tiene una cartera de 128.000 sitios, proforma para adquisiciones y programas planificados de construcción a medida (BTS). A día de hoy, Cellnex tiene 75.000 de los 128.000 emplazamientos de su cartera, estando el resto en proceso de finalización o parte de despliegues previstos hasta 2028.
En conjunto, Cellnex opera en España, Italia, Países Bajos, Francia, Suiza, Reino Unido, Irlanda, Portugal, Austria, Dinamarca, Suecia y Polonia. La empresa tiene accionistas institucionales clave, incluidos Edizione, GIC, ADIA, Canada Pension Plan, CriteriaCaixa, Blackrock y Wellington Management.
