Cinven, una firma europea de capital privado, a través del Séptimo Fondo Cinven, [recibió aprobación](https://sei.cade.gov.br/sei/modulos/pesquisa/md_pesq_documento_consulta_externa.php?11fcbFkN81DNKUdhz 4iilnqI5_uKxXOK06JWeBzhMdu1o7VqyXeq9tKSSC3I_YlnBX8Qjt099g7spbtEu5Ayyzr144ed6Z-0_ia9ZsA8GShosauoG0V5uRt-P0Hs-Vvu) del CADE, el regulador antimonopolio de Brasil, por su anteriormente anunciada recapitalización accionaria de Ufinet International, un proveedor de fibra oscura y empresarial en América Latina, por un valor empresarial de 2.500 millones de euros. Como parte de esta recapitalización, la propiedad accionaria de Ufinet International estará compuesta por Cinven con una participación controladora del 51,5%, la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi (ADIA), un fondo soberano, con una participación del 29%, y Enel SpA, una empresa de servicios públicos italiana, que conservará una participación accionaria del 19,5%.
Desde 2014, Cinven es accionista de diversas modalidades de Ufinet, comenzando cuando Gas Natural Fenosa vendió la compañía al Quinto Fondo Cinven por 510 millones de euros. Posteriormente, en 2018, el Sexto Fondo Cinven adquirió la propiedad mayoritaria de Ufinet International, la cual ahora está concluyendo, a medida que el Séptimo Fondo Cinven gana el control.
Finalmente, se espera el cierre de la transacción en el primer trimestre de 2022, que sigue sujeto al consentimiento de varios organismos reguladores, como la agencia de telecomunicaciones de Brasil, ANATEL.
Ufinet Internacional – Descripción general
Ufinet International es un proveedor de fibra oscura y empresarial que opera en 17 países y más de 2.000 ciudades en Centroamérica, Sudamérica y el Caribe. Los servicios de fibra oscura y empresarial de la compañía representan ~90% de sus ingresos, mientras que la fibra hasta el hogar (FTTH) y las celdas pequeñas cubren el ~10% restante de sus ingresos.
Haga clic aquí para ver una versión más grande de esta imagen.
Ufinet International gestiona más de 56.000 millas (90.000 kilómetros) de cable de fibra óptica. Como se muestra arriba, esta red comienza en México y atraviesa Centroamérica pasando por Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Costa Rica y Panamá. Además, en Sudamérica, la red de Ufinet se extiende a Colombia, Ecuador, Perú, Chile, Paraguay, Brasil y Argentina.
En estos países, Ufinet combina sus redes de fibra óptica nacionales e internacionales mediante conexiones de metro (intraurbanas) y de largo recorrido (interurbanas).
Con el tiempo, a través de 9 adquisiciones complementarias, Ufinet International ha ampliado su red en América Latina. En concreto, estas compras incluyen a Nedetel en Ecuador, Netell y NB Telecom en Brasil, entre otras.
Servicios y Clientes
Ufinet International ofrece servicios de metro y de larga distancia que incluyen fibra oscura (arrendamiento e IRU) y líneas privadas que utilizan tecnología Ethernet, longitud de onda y SONET. Los clientes, como los operadores de telecomunicaciones multinacionales, adquieren estos servicios mediante contratos mayoristas a largo plazo.
Además, Ufinet ofrece servicios de fibra hasta el hogar (FTTH) a operadores de telecomunicaciones en América Latina bajo un modelo abierto y neutral en cuanto a la red.
Finanzas
Enel SpA revela que, en 2020, Ufinet International generó unos ingresos de ~250 millones de dólares (~203,5 millones de euros). Además, en el momento de la venta más reciente de Ufinet (ver más abajo), en diciembre de 2021, se informó que Ufinet International generó ~160 millones de euros de EBITDA al año.
Tesis de inversión
Cinven, ADIA y Enel planean permitir que Ufinet International expanda su huella de fibra y se convierta en el mayor operador neutral de infraestructura de telecomunicaciones en América Latina. Para llevar a cabo este plan, el grupo pretende aprovechar las siguientes tendencias en infraestructura de fibra:
- Las empresas utilizan cada vez más la conectividad de alta velocidad, lo que impulsa una demanda incremental de fibra.
- Operar en mercados nacientes de América Latina, que tienen fuertes trayectorias de crecimiento para el consumo de datos. De hecho, esto se debe al mayor uso y penetración de la banda ancha fija, la banda ancha móvil y los centros de datos en toda la región.
- Expansión geográfica en América Latina a través de adquisiciones de negocios de fibra más pequeños y construcción orgánica de infraestructura de fibra.
Resumen de la transacción: Cinven, ADIA y Enel adquirirán Ufinet International
En diciembre de 2021, Cinven y Enel SpA, acordaron una transacción por la cual el Séptimo Fondo Cinven poseerá el 80,5% de Ufinet International (Ufinet Latam SLU), Mientras que Enel SpA, a través de su filial al 100% Enel X International Srl, conservará una participación del 19,5% en la empresa. Dada la propiedad anterior de ambas empresas en Ufinet International, la estructura de la transacción tuvo Múltiples pasos, de la siguiente manera:
- Enel, que anteriormente poseía ~21% de Ufinet, ejerce su opción de compra para adquirir el ~79% restante del capital social de Ufinet del Sexto Fondo Cinven de Cinven por una contraprestación de 1.320 millones de euros.
- Enel recibe ~140 millones de euros mediante una distribución de reservas disponibles de Ufinet
- Simultáneamente, Enel vende el 80,5% del capital social de Ufinet al Séptimo Fondo Cinven de Cinven por una contraprestación de ~1.240 millones de euros.
- Por su parte, Enel conserva una participación equivalente al 19,5% de Ufinet y mantiene representación en los consejos de administración de la empresa.
En general, Cinven sigue siendo propietario de la mayoría de Ufinet International al transferir la empresa de su sexto vehículo al séptimo fondo. Al mismo tiempo, Enel conserva una posición minoritaria similar de ~20% en Ufinet, que tenía antes de esta última transacción. Finalmente, Cinven incorporará un coinversor, la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi (ADIA), a la estructura de propiedad de Ufinet International.
Coinversor
El Séptimo Fondo Cinven de Cinven, según CADE, parece estar asignando/vendiendo una participación del 29% en Ufinet International a la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi (ADIA). En concreto, ADIA adquirió su participación en Ufinet a través de:
- Platinum Ivy B 2018 RSC Limited, que es una subsidiaria de propiedad absoluta de Platinum International Investments Holdings RSC Limited, cuyo beneficiario final es ADIA.
En general, la propiedad accionaria de Ufinet International resultará en las siguientes participaciones: Cinven (51,5% de propiedad), ADIA (29% de propiedad) y Enel SpA (19,5% de propiedad).
valoración
La valoración empresarial de Ufinet International por parte de Cinven y Enel de 2.500 millones de euros representa un múltiplo EV/EBITDA de ~15,5 veces, calculando en que el negocio genera ~160 millones de euros de EBITDA.
Financiamiento de deuda
Cinven ha recibido compromisos de financiación de deuda de un consorcio liderado por Credit Suisse para financiar una parte de la transacción de Ufinet International. Además, forman parte del grupo de financiación de deuda Barclays, UBS, Natixis, Scotiabank y Santander.
Asesores de transacciones – Cinven
El asesor financiero (M&A) de Cinven fue Natixis. Además, el asesor legal de Cinven fue Freshfields.
