DigitalBridge anunció hoy que planea emitir 500 millones de dólares en Notas sobre ingresos por comisiones de fondos garantizados Serie 2021-1 (Notas) con un plazo revolvente de cinco años. Específicamente, los valores respaldados por activos (ABS) serán emitidos por DigitalBridge Issuer, LLC y DigitalBridge Co-Issuer, LLC en dos clases:
- Bonos de financiación variable (VFN) Clase A-1: 200 millones de dólares
- Notas sobre ingresos por comisiones de fondos garantizados Clase A-2: 300 millones de dólares
Los Bonos estarán garantizados por tarifas de gestión de inversiones digitales y generarán intereses de vehículos de inversión administrados por DigitalBridge, así como de todas las inversiones en el saldo digital existente de la empresa (por ejemplo, Vantage SDC y DataBank).
La agencia de calificación de bonos Kroll (KBRA) ha asignado calificaciones preliminares de BBB a ambas clases de ABS de DigitalBridge.
Garantía de los Bonos – DigitalBridge
Si bien los 500 millones de dólares en notas ABS tienen un plazo renovable de cinco años, DigitalBridge pretende mantenerlos como una fuente permanente de capital.
Por lo tanto, la garantía que respalda estos Bonos es de suma importancia. En particular, la empresa ha aportado dos fuentes distintas de garantía: i) honorarios de gestión, que son flujo de caja y ii) inversiones del saldo, que seguridad proporcionan adicional.
Como se describe a continuación, la titulización propuesta por DigitalBridge de 500 millones de dólares está respaldada por ~148 millones de dólares de garantía de comisiones de gestión por año. Además, el saldo de la empresa aporta otros 739 millones de dólares en valor contable neto digital como garantía.
Tarifas de gestión – DigitalBridge
En general, la garantía de los honorarios de gestión de DigitalBridge aumentará a ~148 millones de dólares al año, pro forma para el cierre de las recaudaciones de fondos en curso. A continuación descomponemos esta cifra separando las tarifas vigentes de las tarifas anticipadas:
Gestión de inversiones digitales – Primer trimestre de 2021
El Digital Fee Earning Equity Under Management (FEEUM) de DigitalBridge formará una parte de la garantía de las Notas DigitalBridge. En el primer trimestre de 2021, el FEEUM digital de terceros ascendía a 12.900 millones de dólares y estaba compuesto por las siguientes cinco fuentes de capital:
- Digital Colony Partners I: 3.200 millones de dólares de FEEUM que generan comisiones de gestión del 1,2 % anual
- Digital Colony Partners II: 4.000 millones de dólares de FEEUM que generan comisiones de gestión del 1,2 % anual
- Capitalizado por separado (Digital Bridge Holdings): 2.500 millones de dólares de FEEUM, lo que genera comisiones de gestión del 0,9 % anual
- Capital de coinversión: 2.800 millones de dólares de FEEUM que generan comisiones de gestión del 0,5 % anual
- Estrategias líquidas: 400 millones de dólares de FEEUM que generan comisiones de gestión del 0,5 % anual
Durante el primer trimestre de 2021, la empresa obtuvo 31,1 millones de dólares de ingresos brutos por comisiones por gestionar este capital. De hecho, sobre una base anualizada, esta cifra equivale a 124,3 millones de dólares de ingresos brutos por comisiones.
Gestión de inversiones digitales – Pro Forma
Suponiendo que Digital Colony Partners II alcance su límite máximo de 6.000 millones de dólares, los honorarios de gestión de los 2.000 millones de dólares incrementales de FEEUM se sumarían al conjunto de garantías. Por lo tanto, aplicando la misma tasa de honorarios del 1,2% anual, el capital incremental de Digital Colony Partners II produciría honorarios de gestión de ~24 millones de dólares al año.
Inversiones en equilibrio – DigitalBridge
El saldo de DigitalBridge ofrece un total de 739,1 millones de dólares en valor contable neto digital como garantía garantizada para las Notas DigitalBridge. A continuación se muestra un desglose de las fuentes de esta garantía, que son Vantage SDC y DataBank (545,8 millones de dólares) y GP Co-Investments (193,2 millones de dólares).
Vantage COSUDE y banco de datos
A partir del primer trimestre de 2021, el valor neto contable de DigitalBridge por su participación del 13% en Vantage SDC y su participación del 20% en DataBank, que incluye zColo, asciende a 545,8 millones de dólares.
Co-inversión del socio general (GP)
La coinversión de GP de DigitalBridge en Digital Colony Partners tenía una valoración de 160,3 millones de dólares a finales del primer trimestre de 2021. Sin embargo, Wafra, una empresa de inversión respaldada por fondos soberanos de Kuwait, posee el 31,5% del negocio de gestión de inversiones de DigitalBridge. Por lo tanto, el valor neto contable de DigitalBridge para su participación de coinversión del 68,5% en GP es de 109,8 millones de dólares.
Finalmente, DigitalBridge tiene coinversiones de GP en futuros vehículos de inversión digital, como estrategias de crédito y liquidez. En total, DigitalBridge valoró su participación en estas participaciones accionarias en 83,4 millones de dólares a partir del primer trimestre de 2021.
