Cordiant Capital, una firma de capital privado centrada en la inversión en infraestructura, anunció hoy su intención de recaudar £300 millones a través de la oferta pública inicial (IPO) de un fondo recién creado llamado Cordiant Digital Infrastructure.

Cordiant Digital Infrastructure está lanzando su oferta pública inicial (IPO) en la Bolsa de Valores de Londres, luego de publicar su intención de cotizar en bolsa. Específicamente, el nuevo vehículo invertirá en lo que Cordiant considera la “plomería de Internet”, que incluye torres, centros de datos y fibra en el Reino Unido, Europa y América del Norte. De hecho, Cordiant Digital Infrastructure tiene como objetivo una recaudación de capital de £300 millones, mediante la emisión de 300 millones de acciones a un precio de 100 peniques por acción.

Infraestructura digital: fundamentos atractivos

La infraestructura digital se está beneficiando del creciente crecimiento del consumo y el tráfico de datos. De hecho, un motor de crecimiento incluye la adopción de la tecnología 5G. En general, este crecimiento en el consumo y el tráfico de datos proporcionará un viento de cola económica que Cordiant estima que durará una década o más.

En consecuencia, este crecimiento del tráfico de datos requerirá más infraestructura digital para transportarlo. La forma más eficiente de financiar este crecimiento es que los usuarios, incluidos operadores de telecomunicaciones, corporaciones, empresas de computación en la nube y gobiernos, alquilan espacio en plataformas digitales compartidas a proveedores como Cordiant Digital Infrastructure.

Es importante destacar que los activos de infraestructura digital presentan una serie de características de inversión atractivas, que incluyen:

  • Contratos recurrentes a largo plazo (a menudo con escaleras mecánicas de alquiler integradas) con flujos de caja predecibles
  • Riesgo de obsolescencia limitado
  • Barreras de entrada basadas en la ubicación

Perfil y estrategia de inversión: infraestructura digital cordial

Cordiant Digital Infrastructure tiene como objetivo un rendimiento total sobre el valor liquidativo (NAV) de al menos el 9 % anual, tras su oferta pública inicial (IPO). Además, Cordiant ha indicado que la empresa, una vez pública, ofrecerá una rentabilidad por dividendo inicial del 1%, que aumentará del 2% al 3% en el año 2 y aumentará aún más hasta al menos el 4% en el año 5. Por lo tanto, sobre una base de tasa de ejecución, Cordiant Digital Infrastructure apuntará a rendimientos totales para los inversores de más del 13% por año.

Perfil de inversión

Cordiant invertirá capital principalmente en la operación de activos de infraestructura digital. Específicamente, el fondo Cordiant Digital Infrastructure se centrará en torres, centros de datos y fibra en el Reino Unido, el Espacio Económico Europeo (EEE), Estados Unidos y Canadá. Además, Cordiant centrará sus esfuerzos en los subsectores de infraestructura digital de:

Cordiant se centra en el mercado intermedio, donde se pueden adquirir plataformas a precios de entrada atractivos. Además, el tamaño de la plataforma se puede aumentar mediante inversiones de capital y adquisiciones complementarias. En concreto, Cordiant ha identificado y está evaluando una cartera de aproximadamente 1.500 millones de euros en oportunidades de inversión. De hecho, estos posibles acuerdos incluyen oportunidades avanzadas en EE.UU. centros de datos, fibra escandinava y torres europeas.

Cordiant Digital Infrastructure destaca que la “reit-ización” de torres host neutrales, centros de datos y fibra fue pionera en los Estados Unidos. Sin embargo, este concepto aún no es una tendencia tan desarrollada en Europa.

Estrategia de inversión

Cordiant Digital Infrastructure adquirirá o construirá activos operativos de infraestructura digital que generarán flujo de efectivo. El fondo de infraestructura digital Cordiant tiene la flexibilidad de adquirir estos activos ya sea individualmente o a través de entidades propietarias de carteras de dichos activos. Después de la adquisición, Cordiant generará retornos de inversión a través de cinco formas principales:

  1. Escaleras mecánicas de alquiler contratadas
  2. Aumentar la base de inquilinos que utilizan los activos de infraestructura digital.
  3. Agregar capacidad adicional a los activos de infraestructura digital
  4. Impulsar mejoras operativas
  5. Lograr sinergias operativas con otros activos de infraestructura digital en la cartera de Cordiant

Además, Cordiant Digital Infrastructure apuntará a la diversificación de su capital en toda su cartera de inversiones mediante:

  1. Invertir en tres sectores diferentes de infraestructura digital: torres, centros de datos y fibra.
  2. Garantizar que los activos de infraestructura digital que posee se arrienden a un conjunto diverso de contrapartes.
  3. Lograr una distribución geográfica de las inversiones en infraestructura digital en el Reino Unido, Europa y América del Norte.

Cordiant Digital Infrastructure invertirá, principalmente a través de capital, y estructurará estas compras como inversiones de control, a menudo con el 100% de propiedad. Además, Cordiant puede celebrar acuerdos de empresa conjunta junto con uno o más coinversores.

Estrategia de inversión en plataforma

Cordiant Digital Infrastructure utiliza una estrategia de inversión en plataforma, que le permitirá lograr economías de escala, eficiencia operativa, control de calidad de activos y claridad estratégica en cada una de sus áreas de operación. Por ejemplo, una plataforma de centro de datos en la que invierte Cordiant podría abarcar 12 centros de datos. A su vez, esto proporciona a la cartera tanto diversificación como los beneficios de la gestión centralizada de funciones críticas. Estas funciones incluyen soporte técnico, mantenimiento y ventas.

Impulsores de inversión para el crecimiento y el valor: Cordiant Digital Infrastructure

Cordiant Digital Infrastructure enfatiza cinco áreas clave donde prevé que se impulsará el crecimiento y el valor para los inversores en su oferta pública inicial (IPO). Específicamente, estos impulsores de inversión incluyen crecimiento orgánico, gastos de capital de crecimiento, adquisiciones complementarias, expansión múltiple y neutralidad de la red.

crecimiento organico

La mayoría de los contratos a largo plazo en el sector de infraestructura digital se benefician de aumentos anuales de precios. Además, la mayoría de los clientes de las instalaciones existentes compran capacidad adicional cada año para adaptarse al crecimiento. Por ejemplo, un operador podría agregar más antenas 4G o 5G para cumplir con requisitos adicionales de cobertura o capacidad.

Históricamente, los operadores se han tomado tiempo para desmantelar las antenas que soportan tecnologías de generaciones anteriores (por ejemplo, 2G, 3G y 4G). De hecho, estas antenas siguen soportando servicios y teléfonos que dependen de estándares tecnológicos más antiguos. Además, en muchos casos el transportista está comprometido con contratos de arrendamiento a largo plazo con la empresa que opera las torres.

En el mercado de las torres, por ejemplo, capturar esta demanda de capacidad adicional, al mismo tiempo que se implementan iniciativas de gestión de activos específicos para el activo, puede contribuir a un crecimiento de precios superior al del mercado.

Gastos de capital de crecimiento

Los gastos de capital de crecimiento suelen presentarse en dos formas distintas. En primer lugar, la ampliación de las instalaciones existentes es una forma común de gastos de capital de crecimiento. Por ejemplo, estos incluyen agregar pies cuadrados a un centro de datos y extender una red de fibra. En segundo lugar, construir nuevas instalaciones complementarias es otra forma de gastos de capital de crecimiento. Por ejemplo, estos incluyen agregar nuevas torres a una red existente y construir un centro de datos en una nueva ciudad para ampliar una estrategia de frontera.

Los gastos de capital de crecimiento suelen estar impulsados ​​por haber conseguido un inquilino ancla. Estas instalaciones se agregan al costo de construcción y, con el tiempo, se benefician de la brecha de valor entre el costo de construcción y los múltiples de valoración EV/EBITDA de “mercado”.

Adquisiciones complementarias

Un programa de adquisiciones bien organizado puede proporcionar un impulso adicional para lograr un crecimiento de escala y margen. Específicamente, este es el caso si el programa de adquisiciones se centra en plataformas de activos más pequeñas o menos maduras que puedan “fijar” a precios de adquisición atractivos. Además, los programas de financiación de los promotores pueden utilizarse para estimular las actividades de construcción de terceros, lo que generará futuras oportunidades de adquisición.

Expansión múltiple

Las empresas de infraestructura digital más pequeñas (es decir, aquellas con valores empresariales inferiores a 500 millones de euros) suelen obtener múltiplos de valoración más bajos que los grupos más grandes. Por lo tanto, a medida que estas oportunidades de inversión más pequeñas crezcan en tamaño, este descuento se reducirá. De hecho, este crecimiento puede ocurrir orgánicamente, mediante gastos de capital al costo de construcción y mediante adquisiciones complementarias. Una vez que estas inversiones hayan crecido, serán de mayor interés para los compradores estratégicos y los fondos de infraestructura más grandes. A su vez, se amplía el múltiplo de valoración de la empresa de infraestructura digital.

Neutralidad de la red (anfitrión neutral)

Los crecientes patrones de tráfico de datos indican que la necesidad de una infraestructura digital neutral en la red seguirá siendo sólida. Esto es particularmente cierto con respecto a la inminente y costosa necesidad de que los operadores inviertan en espectro y redes 5G.

En general, estas inversiones neutrales en la red se aplican por igual en los centros urbanos, así como en las áreas suburbanas y rurales. Mientras que, hasta la fecha, la mayor parte de la inversión de capital se ha centrado en gran medida en invertir en redes de telecomunicaciones urbanas. Sin embargo, los cambios en los patrones de trabajo como resultado de la pandemia de COVID-19 están alterando esta dinámica.

Cordiant Digital Infrastructure se asegurará de que sus inversiones ofrezcan soluciones de host neutrales, cuando corresponda. Sin embargo, esto no siempre es posible en el caso de alquilar un campus de centro de datos a proveedores de servicios en la nube. Esto se debe a que los proveedores de servicios en la nube atienden a cientos o millas de clientes desde las mismas instalaciones.

Equipo de inversión: infraestructura digital cordial

Los miembros del equipo de inversión en infraestructura digital de Cordiant tienen, en promedio, más de 20 años de experiencia cada uno en los sectores de infraestructura digital, tecnología de las comunicaciones e Internet. Específicamente, el equipo tiene experiencia con más de 80 mil millones de dólares en transacciones relevantes de compra y venta en estos sectores, durante los últimos 25 años. En general, las personas claves responsables de ejecutar la estrategia de inversión en infraestructura digital de Cordiant Capital incluyen:

Steven Marshall – Presidente de Infraestructura Digital

Steven Marshall fue anteriormente presidente de la División de Torres de Estados Unidos de American Tower, y ayudó a convertir la empresa en un REIT de torres de 100 mil millones de dólares. Marshall anteriormente fue recomendado como director ejecutivo de National Grid Wireless. En su puesto en National Grid Wireless, dirigió su negocio de infraestructura de torres inalámbricas en EE.UU. UU. y el Reino Unido. De hecho, los activos de National Grid Wireless en el Reino Unido finalmente fueron vendidos a Arqiva.

Benn Mikula – Director socio, codirector ejecutivo y director de inversiones

Benn Mikula tiene 30 años de experiencia en áreas digitales y afines como analista de acciones, banquero de inversión, miembro de juntas directivas e inversor. Mikula fue directora general y directora de Banca de Inversión Tecnológica Europea en J.P. Morgan. Durante su mandato en J.P. Morgan, asesoró a los principales proveedores europeos de infraestructura digital y equipos de telecomunicaciones (es decir, Nokia, Ericsson y Alcatel-Lucent). Anteriormente, Mikula fue un analista de primer nivel en tecnología y tecnología de telecomunicaciones mientras trabajaba en RBC Capital Markets.

David Kippen – Director General

David Kippen aporta más de 25 años de experiencia en fusiones y adquisiciones/finanzas corporativas e inversión privada en los sectores de tecnología de medios de telecomunicaciones (TMT), así como en los sectores de energía e infraestructura. Kippen ha trabajado en más de 40 transacciones de fusiones y adquisiciones valoradas en más de 30 mil millones de dólares durante este tiempo. Además, Kippen ha trabajado en numerosas financiaciones de capital y deuda pública y privada en los sectores TMT/Digital.

Hagai Shilo – Director General

Hagai Shilo ofrece 20 años de experiencia en inversiones y salidas de capital privado, fusiones y adquisiciones y finanzas corporativas. Como banquero en J.P. Morgan y BNP Paribas, Shilo ha asesorado en aproximadamente 2.000 millones de dólares en fusiones y adquisiciones y ha recaudado financiación por aproximadamente 7.500 millones de dólares. Además, mientras trabajaba para dos family offices multimillonarias, Shilo ejecutó, como director, la IPO de tres empresas de cartera en el mercado AIM de la LSE, recaudando un total de ~$500 millones.

Jean-François Sauvé – Director socio y codirector ejecutivo

Jean-François Sauvé tiene más de 25 años de experiencia en la industria financiera. Sauvé fue anteriormente presidente de Pictet Canadá, donde fue responsable de las operaciones norteamericanas de Pictet & Cie, el principal banco privado de Suiza. Anteriormente, Sauvé formó parte de McLeod Young Weir Limited (rebautizada como Scotia Capital Markets), donde se convirtió en Director del Departamento de Finanzas Corporativas y Gubernamentales.

Stephen Foss – Director general (estructuración y distribución)

Stephen Foss aporta más de 30 años de experiencia en mercados de capitales e inversiones, sobre todo en RBC Capital Markets, donde fue director general. Fue responsable del negocio de Renta Variable Internacional para Europa y Australasia. Posteriormente, Foss dirigió un esfuerzo de cobertura de clientes senior para el grupo de banca de inversión de RBC con un enfoque particular en fondos soberanos.

Asesores de transacciones y próximos pasos: Cordiant Digital Infrastructure

Asesores de transacciones

Investec Bank actúa como asesor financiero único, coordinador global y corredor único para el lanzamiento de Cordiant Digital Infrastructure.

Próximos pasos

Cordiant Digital Infrastructure tiene intención de presentar su Folleto para la oferta pública inicial (IPO) el 29 de enero de 2021. Posteriormente, los inversores tendrán hasta el 12 de febrero de 2021 para indicar su interés en la oferta pública inicial (IPO). Finalmente, las asignaciones de oferta pública inicial (IPO) se realizarán el 16 de febrero de 2021.

Cordiant Capital - Descripción general

Cordiant Capital es el administrador de inversiones del fondo Cordiant Digital Infrastructure. En general, Cordiant Capital invierte en infraestructura global y activos reales. La empresa gestiona estrategias de capital privado de infraestructura y crédito privado de infraestructura a través de fondos de sociedad limitada (LP) y cuentas administradas. Específicamente, la base de clientes institucionales de Cordiant está formada por compañías de seguros, planes de pensiones y family office globales.

Cordiant Capital fue fundada en 1999 y tiene oficinas en Londres, Luxemburgo, Montreal y São Paulo. A finales de 2020, Cordiant gestionaba fondos con un capital comprometido de ~2.000 millones de dólares. En total, Cordiant Capital cuenta con un equipo de 40 profesionales centrados en sus estrategias de inversión.

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