Core Scientific, Inc. (NASDAQ: CORZ), un operador de centros de datos utilizados por clientes en el sector de minería de criptomonedas y blockchain, se hizo voluntario presentaciones del Capítulo 11 en el Tribunal de Quiebras de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Texas (División de Houston).
La declaración de bancarrota del Capítulo 11 de Core Scientific involucra más de mil millones de dólares de obligaciones totales de deuda y fue provocada por el deterioro del desempeño financiero de la compañía, los precios de la energía, la presentación del Capítulo 11 de Celsius Mining, compromisos excesivos para la construcción, financiamiento de equipos y un incumplimiento cruzado.
De los más de mil millones de dólares de deuda total de Core Scientific, la compañía debe más de 985 millones de dólares en obligaciones garantizadas, que incluyen notas convertibles y financiación de equipos. Además, la obligación no garantizada más grande de Core Scientific de un solo acreedor es un reclamo sin liquidar de $42,4 millones de B. Riley Financial relacionado con el financiamiento, en forma de pagarés puente no garantizado.
En términos de propiedad accionaria, Core Scientific enumera a sus accionistas clave como Darin Feinstein (director de visión y copresidente de la junta directiva), que tiene una participación accionaria del 8,21%, Matt Minnis (miembro de la junta directiva), que tiene una participación accionaria del 5,69%, y Michael Levitt (copresidente y director ejecutivo), que tiene una participación accionaria del 5,03%.
¿Qué acontecimientos llevaron a la declaración de quiebra de Core Scientific?
La crisis de liquidez de Core Scientific y la posterior declaración de bancarrota del Capítulo 11 fueron impulsadas por seis factores principales: su empeoramiento del desempeño financiero, los precios de la energía, la presentación del Capítulo 11 de Celsius Mining, compromisos excesivos para la construcción, financiamiento de equipos y un incumplimiento.
Al mismo tiempo, Core Scientific no pudo acceder a los mercados de capitales después de octubre de 2022 para obtener capital y obtener liquidez adicional, debido al deterioro de la industria, así como al precio de sus propias acciones. Con este fin, después de que Core Scientific anunciara en una ante la SEC que estaba explorando una posible reestructuración y que no realizaría ciertos pagos de deuda, el precio de las acciones de la compañía cayó de ~$1,00 por acción a menos de $0,15 por acción, lo que representa una capitalización de mercado de ~$50 millones.
A continuación se presentan más detalles sobre los 6 factores principales que hicieron que la estructura de capital y la carga de la deuda de Core Scientific fueran insostenibles, además de afectar significativamente la posición de liquidez de la empresa:
1) Desempeño financiero
El desempeño financiero de Core Scientific se ha visto afectado por la caída precipitada y prolongada del precio de Bitcoin durante el llamado “invierno criptográfico” que comenzó en la primavera de 2022. Más específicamente, el precio de Bitcoin disminuyó desde un máximo histórico de $ 68,789 en noviembre de 2021, continuó disminuyendo durante la mayor parte de 2022 y, a del 21 de diciembre de 2022, el precio de Bitcoin había caído a ~$16,800. Expresado de otra manera, en lo que va del año, el precio de Bitcoin ha caído ~65%.
Además, la disminución de los precios de Bitcoin ha ido acompañada de un aumento de la dificultad de la red como resultado del aumento de las “tasas de hash” de la red – o la medida del poder computacional activo en una red blockchain particular – lo que ha resultado en una reducción de los ingresos y la rentabilidad de los mineros de Bitcoin.
LEER MÁS: Compute North – Presentación de bancarrotas del Capítulo 11 en profundidad
Como tal, Core Scientific obtuvo una pérdida neta de 434,8 millones de dólares durante los tres meses que terminaron el 30 de septiembre de 2022, en comparación con una pérdida neta de solo 16,6 millones de dólares en los tres meses que terminaron el 30 de septiembre de 2021.
2) Precios de la energía
Core Scientific es una empresa minera de Bitcoin que depende en gran medida de la energía para operar sus centros de datos y los mineros, que respaldan sus operaciones de alojamiento y autominería. Antes de 2021, en línea con los precios del gas natural, los costos de energía de Core Scientific eran relativamente bajos. Sin embargo, a partir de la primavera de 2022, los precios de los combustibles fósiles –especialmente los precios del gas natural– aumentarán debido a la invasión rusa de Ucrania y al aumento del uso de combustible en muchos países, entre otros factores.
Entre julio de 2022 y septiembre de 2022, los precios de la energía significativamente más altos, la inflación y las interrupciones de la cadena de suministro aumentaron los costos de electricidad de Core Scientific y, junto con los retrasos en el desarrollo de las instalaciones y el despliegue de los mineros, redujeron las ganancias. Debido a las solicitudes de los proveedores de energía para reducir el uso en ciertas instalaciones de la compañía, Core Scientific tuvo que limitar su uso de energía con más frecuencia.
Durante la primera mitad de 2022, los costos de energía de Core Scientific ascendieron a ~$106 millones, lo que representa ~40% de su costo de ingresos. Debido a la dependencia de la empresa de grandes volúmenes de consumo de energía en sus centros de datos, el reciente y pronunciado aumento de los costos de energía ha impactado negativamente los márgenes de Core Scientific y, como resultado, su posición de liquidez.
3) Capítulo 11 Presentación de Minería Celsius
Celsius Mining LLC, una subsidiaria de Celsius Network, que presentó su propia declaración de bancarrota del Capítulo 11 en julio de 2022, es uno de los clientes de alojamiento más grandes de Core Scientific y posee ~37,536 mineros alojados por Core Scientific. Por el contrario, Celsius no ha cumplido su contrato de hospedaje con Core Scientific, y el litigio en curso resultante con Celsius ha tensado la posición financiera de Core Scientific.
Core Scientific proporciona servicios de alojamiento a Celsius como parte de dos acuerdos marco de servicios (MSA) a través de los cuales Core Scientific puede transferir cualquier tarifa (costos de energía) a Celsius, que es una disposición estándar en todos los contratos de alojamiento de la empresa.
Sin embargo, Celsius afirma que no es responsable de pagar el aumento de los costos de energía y se ha negado a pagar todos los cargos de “transmisión de energía” que se le han facturado luego de su propia declaración de bancarrota del Capítulo 11. Al hacerlo, Celsius ha obligado a Core Scientific a aceptar millones de dólares de mayores costos de energía en su propio balance, en lugar del Celsius. En total, Celsius debe a Core Scientific ~7 millones de dólares en cantidades impagas.
Core Scientific continúa perdiendo ~$29.000 por día, o alrededor de $900.000 por mes, para cubrir el aumento de las tarifas eléctricas que Celsius se niega a pagar desde que Celsius se acogió al capítulo 11 de protección.
4) Sobrecompromisos para la construcción
Core Scientific se comprometió significativamente en exceso en los costos de construcción para desarrollar capacidad minera adicional. Al 21 de diciembre de 2022, Core Scientific tenía comprometidos más de $200 millones en costos de construcción, mientras que los contratistas habían reclamado más de $70 millones en facturas vencidas y embargos mecánicos.
A modo de ejemplo, se prevé que la ampliación de las instalaciones de Core Scientific Denton, Texas cueste un incremental ~40 millones de dólares, incluidas facturas vencidas y depósitos de energía. La expansión de Denton, Texas, agregaría **172 megavatios **incrementales de capacidad, lo que implica un costo de construcción de ~$200,000 por megavatio (excluyendo los depósitos de energía). Una vez completada la expansión, la capacidad de Core Scientific en Denton, Texas, totalizaría 297 megavatios.
5) Financiamiento de equipos
La financiación de equipos de Core Scientific se realizó cuando el precio de Bitcoin era significativamente más alto de lo que es hoy y la recompensa teórica para los mineros era significativamente más rápida.
Al 21 de diciembre de 2022, Core Scientific estaba endeudado por ~$275 millones de financiamiento de equipos y no realizaba pagos por cantidades significativas de financiamiento de equipos. Esta financiación de equipos está en gran medida infrasegurada, y Core Scientific cree que el valor de la garantía que garantiza el equipo puede ser de 90 millones de dólares o menos. Por lo tanto, la garantía que garantiza el equipo vale ~$185 millones menos que el endeudamiento por la financiación del equipo.
Los acuerdos de arrendamiento de equipos y financiamiento seguro de equipos de minería de Core Scientific se realizan con prestamistas que incluyen Mass Mutual, Barings (Barings BDC, Barings Capital Investment Corp. y Barings Private Credit Corp.), BlockFi, NYDIG, Stonebriar Commercial Finance, Liberty Commercial Finance, Atalaya Capital Management, 36th Street Capital, Anchorage Digital y Trinity Capital.
6) Incumplimiento cruzado
A medida que la liquidez de Core Scientific disminuyó, uno de sus prestamistas de equipos aceleró la deuda que se le debía, lo que provocó un incumplimiento cruzado de los pagarés convertibles garantizados de Core Scientific, que tienen un saldo de capital de más de $550 millones.
Próximos pasos para Core Scientific
Al 21 de diciembre de 2022, la liquidez de Core Scientific es extremadamente limitada, y la empresa solo tiene 4 millones de dólares en efectivo disponibles. Además, se espera que los gastos operativos proyectados de Core Scientific totalicen ~60 millones de dólares durante las primeras 4 semanas de su proceso de bancarrota del Capítulo 11.
A través del proceso de bancarrota del Capítulo 11, Core Scientific firmó un acuerdo de apoyo a la reestructuración (RSA) que reducirá el endeudamiento financiado de la empresa en cientos de millones de dólares y reducirá los gastos por intereses de la empresa en decenas de millones de dólares al año.
La reestructuración contempla un canje de deuda por capital mediante el cual las notas convertibles de Core Scientific se canjearán por el 97% del capital de la empresa reorganizada. Core Scientific también ha obtenido 75 millones de dólares de financiación de deudor en posesión (DIP) del Ad Hoc Noteholder Group, que comprende más del 50% de los tenedores de notas convertibles de Core Scientific.
En última instancia, Core Scientific busca salir de la bancarrota del Capítulo 11 como una empresa reorganizada y más fuerte con una nueva estructura de capital. Además, durante el proceso de bancarrota del Capítulo 11 y al emerger, la compañía continuará operando sus operaciones de hospedaje y autominería existentes, que siguen teniendo un flujo de caja significativamente positivo sobre una base libre de deuda.
LEER MÁS: Quiebras de criptomonedas – Examinando los últimos 12 meses
Descripción general de la empresa: Core Scientific
Core Scientific se fundó en diciembre de 2017 y tiene su sede en Austin, Texas. La empresa es una de las empresas de infraestructura blockchain, proveedora de alojamiento y minería de activos digitales más grandes de América del Norte.
Core Scientific opera instalaciones a gran escala diseñadas específicamente para servicios de colocación y minería de activos digitales en los Estados Unidos y proporciona infraestructura, soluciones de software y servicios de blockchain. Además, la empresa extrae activos digitales por su propia cuenta (Self-Mining) y proporciona servicios de colocación de alojamiento para mineros externos a gran escala (Hosting Operations).
Actualmente, Core Scientific emplea a 330 personas, de las cuales 266 son empleados a tiempo completo y 64 a tiempo parcial.
historia
El 30 de julio de 2021, Core Scientific adquirió el 100% del capital social de uno de sus mayores clientes, Blockcap, Inc., una empresa de tecnología blockchain con operaciones de minería de activos digitales, principalmente para Bitcoin. La adquisición de Blockcap amplió significativamente las operaciones de autominería de Core Scientific y aumentó la cantidad de mineros que poseía.
El 20 de enero de 2022, Core Scientific fundó una fusión con Power & Digital Infrastructure Acquisition Corp. (NASDAQ: XPDI), una empresa de adquisición con multas especiales (SPAC), y comenzó a cotizar como empresa pública con el símbolo NASDAQ: CORZ. Esta transacción resultó en que Core Scientific recibió ~$195 millones en ingresos netos en efectivo, que se utilizaron para financiar la compra de equipos de minería y la construcción de infraestructura.
LEER MÁS: Web3 – ¿Es realmente la próxima generación de Internet?
Centros de datos: Core Scientific
Core Scientific tiene 8 centros de datos operativos con 814 megavatios de capacidad agregada en 1,125 millones de pies cuadrados en Georgia (2), Kentucky, Carolina del Norte (2), Dakota del Norte y Texas (2).
Además, Core Scientific tiene otros 2 centros de datos, que no están operativos, ubicados en Texas y Oklahoma. A continuación se muestra un resumen de las 10 instalaciones operativas y no operativas de la empresa:
| Ubicación | Propiedad | Capacidad | pies cuadrados |
| Mármol, Carolina del Norte (Mármol 1) | Propiedad | 35 megavatios | 200.000 |
| Mármol, Carolina del Norte (Mármol 2) | Propiedad | 69 megavatios | 50.000 |
| Dalton, Georgia (Dalton verde) | Arrendado | 142 megavatios | 100.000 |
| Dalton, Georgia (Dalton Brown) | Arrendado | 53 megavatios | 200.000 |
| Ciudad de Calvert, Kentucky | Propiedad | 150 megavatios | 60.000 |
| Grand Forks, Dakota del Norte (sitio de la pradera) | Arrendado | 100 megavatios | 90.000 |
| Denton (Texas) | Arrendado | 125 megavatios | 300.000 |
| Pecos, Texas (Cottonwood) | Arrendado | 140 megavatios | 125.000 |
| Operativo – Total | — | 814MW | 1.125.000 |
| Barstow, Texas (Cedarvale) | Propiedad | 22 megavatios | 5.000 |
| Muskogee (Oklahoma) | Propiedad | 0 megavatios | 525.000 |
| Operativo + No en uso – Total | — | 836MW | 1.655.000 |
Los centros de datos de Core Scientific albergan sus propios mineros de criptomonedas y los de sus clientes. Los centros de datos están construidos con las especificaciones y capacidades tecnológicas necesarias para generar la potencia informática requerida para la operación de sus mineros.
Segmentos comerciales: Core Scientific
Los principales segmentos comerciales y fuentes de ingresos de Core Scientific se producen a partir de sus operaciones de hospedaje y autominería:
Autominería
El segmento de autominería de Core Scientific consiste en extraer activos de moneda digital utilizando equipos informáticos propios y alquilados (mineros) para procesar transacciones realizadas en una o más redes blockchain a cambio de tarifas de procesamiento de transacciones otorgadas en activos de moneda digital. La empresa genera ingresos en este segmento a través de la venta de Bitcoin extraído por sus propias máquinas mineras y alquiladas.
Core Scientific ha participado en Self-Mining desde sus inicios. La proporción de mineros propios (o automineros) de la compañía frente a mineros alojados en sus centros de datos ha crecido sustancialmente, de ~10% en 2020 a ~60% hoy, en parte debido a la adquisición de Blockcap en julio de 2021. Casi todos los mineros de Core Scientific son producidos por Bitmain Technologies.
Core Scientific tiene ~150.000 plataformas de autominería de Bitcoins operativas, a través de las cuales extrae 45 Bitcoin por día, en promedio. Además, la compañía anticipa implementaciones incrementales de ~30,000 mineros autónomos hasta abril de 2023. Es importante destacar que cualquier costo relacionado con los mineros que se entregarán se limitará al envío y las aduanas, ya que Core Scientific podrá utilizar créditos/pagos anticipados para financiar los costos reales de los mineros.
Actualmente, Core Scientific convierte sus Bitcoin minados en dólares estadounidenses de forma regular, generalmente dentro de los 2,5 días posteriores a la extracción. En consecuencia, la empresa actualmente no mantiene grandes cantidades de Bitcoin en su saldo en ningún momento dado. Al 21 de diciembre de 2022, Core Scientific tiene ~50 Bitcoin, equivalente a ~840.000 dólares estadounidenses al tipo de cambio actual.
Operaciones de alojamiento
El segmento de Operaciones de Alojamiento de Core Scientific consiste en proporcionar servicios de colocación y alojamiento a los mineros de los clientes mediante la propiedad y operación de instalaciones de centros de datos en los Estados Unidos. La empresa genera ingresos en este segmento alojando a los mineros de los clientes en los centros de datos de la empresa.
Desde 2017, Core Scientific se ha posicionado como un proveedor premium de servicios de alojamiento para mineros externos, con instalaciones de alta calidad que brindan el entorno operativo óptimo para un rendimiento constante. Los centros de datos de la compañía incluyen técnicos en el sitio disponibles las 24 horas del día, los 7 días de la semana para reparación, lo que agrega valor a los clientes de Core Scientific al prolongar la vida útil del equipo de minería.
Core Scientific utiliza software personalizado para administrar los mineros GPU y ASIC de forma remota, lo que permite el monitoreo del rendimiento en tiempo real, el análisis de datos históricos, el seguimiento de la implementación y el ajuste instantáneo de los consumos de voltaje. Los clientes pueden aprovechar el alto porcentaje de tiempo de actividad (a pesar de un precio de alojamiento ligeramente más alto con Core Scientific) produciendo Bitcoin adicional.
En general, Core Scientific se centra en atender a clientes más grandes, generalmente con más de 1000 mineros. Estos clientes más grandes, administrados profesionalmente, se benefician más de la propuesta de valor de alojamiento de Core Scientific (es decir, alto tiempo de actividad y soluciones de software) y es más probable que generen un flujo de efectivo constante para la empresa. Actualmente, los centros de datos de Core Scientific albergan a más de 85.000 mineros en nombre de ~15 clientes.
Base de clientes – Operaciones de alojamiento – Core Scientific
| cliente | mineros | Megavatios |
| Cliente 1 | 10.000+ | 250+ |
| Cliente 2 | 5.000 a 10.000 | 10 a 50 |
| Cliente 3 | 5.000 a 10.000 | 10 a 50 |
| Cliente 4 | 5.000 a 10.000 | 10 a 50 |
| Cliente 5 | 250 a 5.000 | 1 a 10 |
| Cliente 6 | 250 a 5.000 | 1 a 10 |
| Cliente 7 | 250 a 5.000 | 1 a 10 |
| Cliente 8 | 250 a 5.000 | 1 a 10 |
| Otros clientes | <250 | <1 |
| totales | 107.000 | 347 |
Nota: Los mineros y los megavatios se basan en una tasa de funcionamiento estimada a junio de 2023.
Ventas de equipos
En 2020, el acceso a equipos de minería fue limitado por diversas razones. La relación de Core Scientific con una clave OEM (Bitmain) le permite brindar acceso a los mineros a terceros. La empresa pudo vender hardware “incluido” con capacidades de alojamiento, generando efectivo por adelantado a través de la venta de equipos.
Si bien los contratos de hosting no eran particularmente rentables, los márgenes estaban subsidiados por las ganancias obtenidas por la venta inicial de mineros a terceros. Los ingresos de las ventas de hardware en paquete y los pagos anticipados de los contratos de alojamiento ayudaron a Core Scientific a desarrollar aún más sus centros de datos para proporcionar capacidad adicional para sus propios mineros, así como para los mineros alojados para sus operaciones de alojamiento.
Desde entonces, Bitmain abrió una oficina en EE.UU. UU. para vender directamente a los clientes, como los clientes existentes de Core Scientific. Debido a estos desarrollos, si bien Core Scientific históricamente obtuvo ingresos de la venta de equipos, como parte de su plan de negocios revisado, la compañía se ha alejado de la venta de equipos.
Capítulo 11 Asesores y entidades de quiebras – Core Scientific
A continuación se detallan los asesores y entidades involucradas en el proceso y la presentación de bancarrotas del Capítulo 11 de Core Scientific:
Asesores
El banquero de inversiones de Core Scientific es PJT Partners, el asesor financiero es AlixPartners y el asesor legal es Weil, Gotshal & Manges. Además, el Grupo Ad Hoc Noteholder ha contratado a Moelis & Company como su asesor financiero y a Paul Hastings como su asesor legal.
Organigrama de entidades y estructura organizacional.
Haga clic aquí para ver una versión más grande de esta imagen.
Cada una de las entidades afiliadas que se enumeran a continuación, incluida Core Scientific, Inc., presentó una petición voluntaria de reparación conforme al Capítulo 11 en el Tribunal de Quiebras de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Texas (División de Houston):
-Core Científico Minería LLC -Core científico, Inc.
- Core Scientific adquirió Mining LLC
- Empresa operativa científica central -Relé de radar, Inc.
- Core Scientific Specialty Mining (Oklahoma) LLC
- Adquisición de propiedades americanas, LLC
- Estribor Capital LLC -RADAR LLC
- Adquisiciones de propiedades americanas I, LLC
- Adquisiciones de propiedades estadounidenses VII, LLC
LEER MÁS: EE.UU. Empresas de telecomunicaciones que se declararon en quiebra
