Crown Castle anunció hoy que celebró un acuerdo de 12 años con T-Mobile US, que incluye actividad de arrendamiento de nuevas torres y un compromiso contractual para implementar 35.000 nuevos nodos de celdas pequeñas durante varios años. El acceso tanto a las torres como a las celdas pequeñas de Crown Castle respaldará el desarrollo de la red 5G nacional de T-Mobile, que ha alcanzado los siguientes hitos:
- Banda baja: cubre 308 millones de personas en 1.7 millones de millas cuadradas de los Estados Unidos usando banda baja espectro de 600 MHz
- Banda media: cubre a 200 millones de personas en todo Estados Unidos que utilizan la banda media espectro de 2,5 GHz
En particular, T-Mobile es el inquilino más grande de Crown Castle y representa el 32% de sus ingresos por alquiler de sitios al tercer trimestre de 2021. Además, a partir del tercer trimestre de 2021, T-Mobile tenía un plazo real promedio ponderado restante con Crown Castle de solo 5 años, que el acuerdo actual de 12 años mejorará.
Si bien los contratos de escalera mecánica de ingresos fijos a largo plazo mejoran la estabilidad de los flujos de efectivo futuros de Crown Castle, las compensaciones son potenciales riesgos comerciales o de valoración derivados del aumento de la inflación, que estarán siempre presentes en 2022.
A continuación se detallan más detalles sobre el acuerdo de Crown Castle con T-Mobile, en lo que respeta a torres, celdas pequeñas y consolidación de redes.
Acuerdo de torre: Crown Castle y T-Mobile
El acuerdo de Crown Castle con T-Mobile incluye la actividad de arrendamiento de nuevas torres contratadas y una escalera mecánica base que es consistente con los niveles históricos (es decir, ~3% fijo).
Ingresos
Como resultado de este acuerdo con T-Mobile, Crown Castle generará ~$250 millones de ingresos adicionales por alquiler de sitios lineales para todo el año 2022 para su segmento de torres.
Como punto de referencia, para todo el año 2022, Crown Castle anteriormente proyectado ingresos totales por alquiler de sitios de 5.970 millones de dólares en el punto medio, que incluye tanto sus torres como sus segmentos de fibra.
Aislando el segmento de torres de la compañía, Crown Castle esperaba anteriormente una contribución de entre 155 y 165 millones de dólares de las torres a su principal actividad de arrendamiento durante todo el año 2022. Como tal, el incremental ~250 millones de dólares de ingresos por alquiler de sitios de torres de T-Mobile en 2022 es un aumento material.
Acuerdo de celdas pequeñas: Crown Castle y T-Mobile
El acuerdo de Crown Castle con T-Mobile incorpora un compromiso contractual por parte del proveedor de servicios inalámbricos para 35.000 nuevos nodos de células pequeñas. Específicamente, T-Mobile tiene compromisos en cada uno de los próximos 5 años para celebrar contratos para celdas pequeñas en ubicaciones predeterminadas.
Es importante destacar que, desde el punto de vista económico de Crown Castle, la mayoría de los nodos de celdas pequeñas con los que T-Mobile se ha comprometido se ubicarán en la fibra existente de Crown Castle. De hecho, la colocación mejorará el retorno del capital invertido del segmento de fibra de Crown Castle, que fue del 7,3%, sobre una base anualizada, en el tercer trimestre de 2021.
Consolidación de redes de T-Mobile y Sprint: impacto financiero en Crown Castle
Para T-Mobile, el acuerdo con Crown Castle también permite al operador inalámbrico lograr sinergias financieras tras su fusión con Sprint. Sin embargo, como resultado del acuerdo, existen ciertos impactos negativos para las torres y los negocios de celdas pequeñas de Crown Castle, como se describe a continuación:
torres
Crown Castle anticipa que la consolidación de la red de T-Mobile y Sprint dará como resultado la no renovación de las torres en 2025, lo que reducirá los ingresos por alquiler del sitio en aproximadamente 200 millones de dólares. Como tal, Crown Castle espera que las torres no renovadas anuales consolidadas (es decir, la rotación) superen el rango histórico de la compañía del 1% al 2% de los ingresos anuales por alquiler del sitio para todo el año 2025.
Células pequeñas
Crown Castle espera que la consolidación de la red de T-Mobile y Sprint dé como resultado la falta de renovaciones de celdas pequeñas, y la mayoría ocurrirá en 2023. En conjunto, estas no renovaciones de celdas pequeñas reducirán los ingresos por alquiler de sitios en ~$45 millones. A su vez, Crown Castle espera que las no renovaciones anuales consolidadas de celdas pequeñas (es decir, la rotación) superen el rango histórico de la compañía del 1% al 2% de los ingresos anuales por alquiler de sitios para todo el año 2023.
Dividendo de acciones ordinarias
Debido a la no renovación de la consolidación de la red de T-Mobile, particularmente en el segmento de torres, Crown Castle espera que el crecimiento de sus dividendos en 2025 esté por debajo de su objetivo de crecimiento anual a largo plazo del 7% al 8%.
