CyrusOne (NASDAQ: CONE), un operador de centros de datos con una capitalización de mercado de más de 9.500 millones de dólares y un valor empresarial de más de 12.800 millones de dólares, ha sido nombrado en informes de prensa de Reuters señalando que está “explorando alternativas estratégicas que incluyen una posible venta de la empresa”. Dado que la empresa posiblemente esté a la venta (nuevamente), brindamos una descripción general del negocio y un desglose de los desarrollos recientes en CyrusOne para detallar cómo el operador del centro de datos pudo haber llegado a esta decisión.
CyrusOne - Negocio de centro de datos en venta
CyrusOne opera 55 centros de datos, que representan 933 megavatios de capacidad de energía en ubicaciones en todos Estados Unidos y Europa. En total, estos centros de datos comprenden 8,3 millones de pies cuadrados brutos, de los cuales 4,9 millones son pies cuadrados de colocación. Los centros de datos principalmente mayoristas de CyrusOne brindan soporte a 939 clientes, con una contribución de ingresos de ~50 % de proveedores de servicios en la nube (por ejemplo, Microsoft).
Desempeño financiero en el segundo trimestre de 2021
En el segundo trimestre de 2021, CyrusOne registró unos ingresos de 285 millones de dólares, una disminución del 4,7% intertrimestral, y un EBITDA ajustado de 142 millones de dólares, un crecimiento intertrimestral del 1,1%. Como resultado, el margen EBITDA de la compañía se expandió un 2,9%, del 47,0% en el primer trimestre de 2021 al 49,9% en el segundo trimestre de 2021.
Orientación para todo el año 2021
Para todo el año 2021, CyrusOne proyecta ingresos de entre 1.155 y 1.185 millones de dólares. Además, la empresa prevé un EBITDA ajustado de entre 575 y 590 millones de dólares. Finalmente, el punto medio de la guía de la compañía implica un aumento año tras año del 13% y 8,5% en ingresos y EBITDA, respectivamente.
Día del inversor: aumenta la presión sobre CyrusOne
En junio de 2021, durante el Día del Inversor de CyrusOne, la empresa celebró una sesión de preguntas y respuestas con inversores especialmente decepcionantes. Específicamente, CyrusOne tenía expectativas cautelosas de que las tasas de renovación de centros de datos, en arrendamientos comparables, disminuirían, en efectivo, entre un 18% y un 22%, en comparación con las tasas actuales del mercado, durante los próximos 3 a 4 años.
En consecuencia, tras el Día del Inversor de CyrusOne, los inversores reaccionaron con engaño ante estas revelaciones, entre otros obstáculos. A su vez, la acción cayó un 6,4% en la sesión bursátil.
Director ejecutivo – Renuncia a CyrusOne
En julio de 2021, CyrusOne emprendió una separación de Bruce Duncan, presidente y director ejecutivo de la empresa, reemplazándolo por David Ferdman, como presidente y director ejecutivo interino de la empresa. Sorprendentemente, el mandato de Bruce Duncan en la empresa es difícil poco más de un año. Además, este último cambio de director ejecutivo dejó a CyrusOne manteniendo un total de cuatro directores ejecutivos durante los últimos 18 meses.
En particular, Ferdman fue cofundador de CyrusOne y se apoyó como presidente y director ejecutivo desde 2000 hasta junio de 2010.
Accionista impulsado por eventos: socios de JANA
Durante el trimestre finalizado el 31 de marzo de 2021, JANA Partners, un administrador de fondos de cobertura impulsado por eventos que “utiliza la participación de los accionistas para desbloquear” el valor fundamental de las empresas públicas, inició una posición larga de capital en CyrusOne.
Al 30 de junio de 2021, JANA Partners posee 1,7 millones de acciones de CyrusOne, equivalente a una participación del 1,4% en los 124 millones de acciones de CyrusOne. Por lo tanto, utilizando el precio de cierre de las acciones de CyrusOne el 28 de septiembre de 77,57 dólares por acción, la posición de JANA tiene una valoración de ~134 millones de dólares.
Perspectiva de los pares del centro de datos: Digital Realty, QTS
Bienes raíces digitales
Digital Realty ha sido considerado durante mucho tiempo como posible comprador del negocio de centros de datos CyrusOne. De hecho, esta noción es relevante debido a la naturaleza adquisitiva de Digital Realty, así como a los perfiles operativos y clientes similares de CyrusOne y Digital Realty.
Sin embargo, a finales de julio de 2021, Bill Stein, director ejecutivo de Digital Realty, hizo referencia a la falta de interés de la empresa en una posible adquisición de CyrusOne, en la convocatoria de resultados del segundo trimestre de 2021 de la empresa. Específicamente, Bill Stein declaró: “En lo que se refiere a la situación de CyrusOne… nos da más de lo que ya tenemos. Así que no creo que sea algo que pueda ser de nuestro interés”.
QTS Realty y Capital Privado
En junio de 2021, la adquisición de QTS Realty Trust por parte de Blackstone por un valor empresarial de ~$10 mil millones mostró el apetito de los inversores de capital privado por los centros de datos. De hecho, la valoración de QTS por parte de Blackstone en ~26x 2021E EV/EBITDA representa una prima significativa con respecto al rango de negociación reciente de CyrusOne de 22x a 23x 2021E EV/EBITDA.
De manera similar a QTS, propiedad de capital privado puede ser una opción lógica para CyrusOne debido a sus iniciativas estratégicas a corto plazo que incluyen i) una importante cartera de desarrollo de más de 400 millones de dólares, ii) reciclaje de capital (es decir, ventas de activos) por valor de 1.000 millones de dólares para 2 mil millones de dólares en valor de activos, y iii) planes de expansión geográfica en Europa y Asia-Pacífico.
En general, muchas de estas acciones corporativas podrían obstaculizar las métricas de ganancias por acción a corto plazo. De hecho, esto no sería ideal para CyrusOne, en un entorno de mercados públicos. Por ejemplo, los ingresos por la venta de activos dilutivos probablemente financiarán la cartera de desarrollo inicialmente de la empresa que no genera ingresos.
Informes Previos de Venta, Alternativas Estratégicas – CyrusOne Data Centers
Anteriormente se había mencionado que el operador del centro de datos CyrusOne estaba a la venta o evaluando el potencial de alternativas estratégicas. A mediados de 2019, CyrusOne fue mencionado en informes de prensa de Bloomberg afirmando que estaba explorando una posible venta. Sin embargo, en este momento anterior, finalmente no se anunció ninguna transacción.
