DigitalBridge Group (NYSE: DBRG) anunció hoy que ha acordado adquirir 100% del negocio de torres de telecomunicaciones móviles de Telenet Group, un operador inalámbrico en Bélgica cuyo 58,3% pertenece a Liberty Global, en una transacción totalmente en efectivo, por un valor empresarial de 745 millones de euros (820 de dólares). El negocio de torres de Telenet comprende una presencia a nivel nacional de 3.322 sitios en Bélgica, incluidos 2.158 sitios propios (65 % del total) y 1.164 sitios de terceros (35 % del total).
Después de la finalización de la transacción, DigitalBridge cambió el nombre de la empresa a Belgium Tower Partners (BTP), que es la primera empresa de torres independiente en Bélgica.
Valoración y estructura de transacciones: DigitalBridge compra a Telenet
valoración
En el año fiscal 2021, pro forma de la tarifa de inquilino ancla de Telenet y las tarifas reguladas de uso compartido de sitios recibidos de otros inquilinos, el negocio de infraestructura de torres de Telenet generó ingresos de 61,2 millones de euros (67,4 millones de dólares), un EBITDA ajustado de 55,1 millones de euros (60,6 millones de dólares) y un EBITDAaL (EBITDA después de arrendamientos) ajustado de 29,7 millones de euros (32,7 millones de dólares). Por lo tanto, la compra del negocio de torres de Telenet por parte de DigitalBridge implica una valoración, en términos de valor empresarial, de 25,1x EBITDAaL.
Además, el valor empresarial de la transacción DigitalBridge de 745 millones de euros (820 millones de dólares) valora los 3.322 sitios de Telenet en 224.000 euros (247.000 dólares) por torre. Sin embargo, este cálculo sería más relevante si se excluyeran los sitios de terceros del precio de compra y del número de torres. Sin una asignación del precio de compra, simplemente usar sólo los sitios propiedad de Telenet en el denominador (y no alterar el precio de compra) daría como resultado una valoración de 345.000 euros (380.000 dólares) por torre.
Estructura de transacción
Inicialmente, la transacción de Telenet se financiará mediante una combinación de financiación de deuda y capital, de la cual el saldo de DigitalBridge comprometerá 470 millones de euros (517 millones de dólares). Posteriormente, DigitalBridge planea transferir su propiedad del negocio de torres de Telenet a un fondo de su unidad de gestión de inversiones. Específicamente, DigitalBridge afirma que esta transacción de venta será “para apoyar el desarrollo continuo de nuevas estrategias de inversión por parte de la empresa”.
Recordemos que en el cuarto trimestre de 2021, DigitalBridge reveló detalles sobre sus tres nuevas estrategias de gestión de inversiones en infraestructura digital denominadas Credit, Core y Ventures. Lo más relevante para la transacción de Telenet es la estrategia Core de DigitalBridge, dirigida por Matt Evans, ex AMP Capital, y Peter Hopper, ex DH Capital. La estrategia apunta a invertir en activos de larga duración y retorno predecible – ambas características del negocio de torres de Telenet.
Finalmente, las partes esperan que la transacción se cierre en el segundo trimestre de 2022.
Negocio de torres en Bélgica – Grupo Telenet
El negocio de torres de Telenet, que DigitalBridge está adquiriendo, comprende una presencia a nivel nacional de 3.322 sitios en Bélgica. Descomponiendo aún más esta cartera:
- Propiedad: 2158 sitios, de los cuales casi el 38% o ~820 son torres terrestres. Por lo tanto, esto implica que el ~62% restante o ~1338 de la infraestructura pasiva propiedad de Telenet son sitios en la azotea
- Terceros: 1164 sitios
En general, el índice de arrendamiento en toda la cartera de Telenet en Bélgica es de 1,2 veces, mientras que las torres terrestres de la cartera, de forma aislada, tienen un índice de arrendamiento de 1,6 veces. El índice de arrendamiento total de Telenet de 1,2 veces implica que ~4.000 inquilinos tienen equipos en las torres y en los tejados de la empresa.
Compromiso de MLA y BTS
Como parte del acuerdo, DigitalBridge celebrará un acuerdo maestro de arrendamiento (MLA) a largo plazo con Telenet, que incluye un período inicial de 15 años y dos renovaciones de 10 años cada una, ampliando la duración total posible del arrendamiento a 35 años.
Además, el acuerdo incluye un compromiso de construcción a medida (BTS) para implementar un mínimo de 475 nuevos sitios adicionales, con Telenet actuando como subcontratista de la nueva empresa de torres de DigitalBridge. Más precisamente, Telenet construirá nuevas torres y las venderá o transferirá a la nueva empresa de torres de DigitalBridge. A su vez, Telenet obtendrá ingresos adicionales de DigitalBridge con el tiempo.
Justificacion
El negocio de torres y los activos de infraestructura de Telenet poseen flujos de caja contratados estables y a largo plazo. Sin embargo, vale la pena señalar que Telenet posee calificaciones crediticias sin grado de inversión de Moody’s (Ba3), S&P (BB-) y Fitch (BB-). Como tal, Telenet presenta más riesgo de contraparte para DigitalBridge de lo que es típico en la mayoría de las transacciones de venta y arrendamiento de torres, particularmente si los activos se transfieren a la estrategia Core de DigitalBridge.
Además de la cartera de torres existentes de Telenet, DigitalBridge podrá hacer crecer aún más el negocio a través de inversiones de capital basadas en el éxito para Telenet, a través de su compromiso con BTS.
En términos más generales, DigitalBridge está creando la primera empresa de torres independientes en Bélgica a través de la presencia nacional de Telenet. Como tal, la nueva empresa podrá participar en implementaciones de 5G en Bélgica para satisfacer las crecientes necesidades de cobertura, siendo los impulsores de esta necesidad la penetración inalámbrica y el uso de datos.
relación preexistente
DigitalBridge y el propietario mayoritario de Telenet, Liberty Global, se asociaron anteriormente en una transacción en Europa, a saber, AtlasEdge Data Centres. AtlasEdge es un proveedor europeo de centros de datos de frontera que es una empresa conjunta entre Liberty Global, el fondo de capital privado de DigitalBridge, DigitalBridge Partners II (DBP II), así como Digital Realty, como inversor de capital minoritario.
Actualmente, la cartera de centros de datos de AtlasEdge comprende más de 100 instalaciones de colocación neutrales para operadores en 11 países europeos.
Asesores de transacciones
Los asesores legales de DigitalBridge fueron Latham & Watkins y Stibbe.
El asesor financiero de Telenet fue Goldman Sachs. Además, el asesor legal de Telenet fue Allen & Overy.
Puente Digital – Torres en Europa
DigitalBridge gestiona una cartera de 45.000 millones de dólares en activos de infraestructura digital en los subsectores de torres de telefonía móvil, centros de datos, fibra y células pequeñas. Actualmente, DigitalBridge posee dos empresas de cartera de infraestructura digital a través de su balance, y la gran mayoría de sus empresas y activos se mantienen a través de su negocio de gestión de inversiones.
Dentro del subsector de infraestructura digital de torres de telefonía móvil y geográficamente, en Europa, DigitalBridge tiene participación accionaria en tres empresas existentes. En particular, ninguna de las empresas europeas de torres de DigitalBridge tiene una exposición superpuesta a Bélgica con Telenet.
- Vantage Towers: posee 45,7 mil macrositios en 8 mercados europeos, incluidos Alemania, España, Grecia, República Checa, Portugal, Rumania, Hungría e Irlanda.
- Digita Oy: opera 300 sitios activos y 2,4 mil sitios en total, incluidos aquellos con derechos de administración, en toda Finlandia
- ÍslandsTurnar: opera 367 torres terrestres y sitios en azoteas en toda Islandia
