Tele Columbus anunció hoy el final del período de oferta pública por el cual Morgan Stanley Infrastructure Partners (MSIP), a través de la entidad postora Kublai GmbH (BidCo), adquiere Tele Columbus de forma privada a 3,25 euros por acción. Al mismo tiempo, el actual accionista de Tele Columbus, United Internet AG, transferirá su participación minoritaria del 29,9% a la nueva entidad. A su vez, United Internet mantendrá su participación en la recientemente privada Tele Columbus. Juntos, Morgan Stanley y United Internet tienen la intención de construir una infraestructura de fibra en toda la presencia de Tele Columbus en Alemania.
Resumen de la transacción – Tele Columbus
Estructura de la transacción: posterior a la liquidación de Take-Private
En general, la adquisición por parte de Morgan Stanley valora el capital de Tele Columbus en 415 millones de euros, lo que representa una prima del 38% sobre el precio medio ponderado por volumen de tres meses previo al anuncio. Además, el acuerdo implica un valor empresarial para Tele Columbus de 1.800 millones de euros, equivalente a 8,1 veces el EBITDA y 23,9 veces el flujo de caja operativo (es decir, EBITDA menos gastos de capital).
Tele Columbus, que opera bajo la marca PŸUR, es la segunda empresa de cable de Alemania en términos de número de hogares atendidos, con 3,4 millones de hogares conectados.
Suscriptores de banda ancha fija y adiciones netas (en miles) – Tele Columbus
En total, Tele Columbus tiene 602.000 clientes de banda ancha fija (24% de penetración) en Alemania. Además, la empresa cuenta con 2,1 millones de suscriptores de televisión por cable.
Aumento de capital – Tele Columbus respaldado por Morgan Stanley
Tras recibir la autorización antimonopolio de la UE, que se espera para el segundo trimestre de 2021, Tele Columbus lanzará una ampliación de capital de 475 millones de euros a través de una emisión de derechos. La emisión total de derechos de 475 millones de euros contará con el respaldo de Morgan Stanley, una vez que se lance, en mayo de 2021. En particular, el precio de la ampliación de capital no será superior al precio de salida a bolsa de 3,25 euros por acción.
Además de la ampliación de capital de 475 millones de euros, Kublai BidCo (Morgan Stanley y United Internet) inyectará otros 75 millones de euros, en una fecha futura por determinar, para acelerar aún más la implementación de la estrategia de Tele Columbus (ver más abajo).
Inversiones y propiedad proforma
United Internet invertirá entre 140 y 190 millones de euros como parte de la ampliación de capital de 475 millones de euros. Además, United Internet se ha comprometido a respaldar la futura inyección de capital de 75 millones de euros con una inversión de 30 a 40 millones de euros.
Por tanto, la participación de United Internet en Tele Columbus tras la ampliación de capital acabará entre el 29,9% y el 40%, dependiendo de su nivel de participación en las ampliaciones de capital. De hecho, Morgan Stanley Infrastructure Partners (MSIP), a través de Kublai BidCo, comprenderá la participación mayoritaria restante en Tele Columbus.
Uso de los ingresos de la ampliación de capital de 475 millones de euros
En primer lugar, Tele Columbus utilizará los ingresos de la ampliación de capital de 475 millones de euros para reducir los niveles de deuda de la empresa. Específicamente, Tele Columbus reducirá su estructura de capital de deuda a EBITDA de 6x en más de 1x (es decir, una reducción de deuda de más de 227 millones de euros) para ser menos de 5x de deuda a EBITDA.
En segundo lugar, Tele Columbus utilizará los ingresos restantes para comenzar a financiar su estrategia Fiber Champion (ver más abajo).
Estrategia de campeón de fibra: Tele Columbus y Morgan Stanley
La estrategia Fiber Champion de Tele Columbus es un enfoque de tres pilares. En conjunto, el plan requiere una inversión en red total de 2.000 millones de euros durante los próximos 10 años.
(1) Actualización de la infraestructura de fibra
En primer lugar, Tele Columbus pasará a un total de 2,4 millones de hogares con una red de fibra mejorada, lo que equivale a 833 euros por paso. Específicamente, estas instalaciones serán sobreconstruidas, reemplazando el cable por fibra, en la densa huella urbana multifamiliar de la compañía. Por lo tanto, Tele Columbus no apunta a “puntos blancos” (es decir, áreas sin cobertura existente) para el desarrollo de su infraestructura de fibra.
Además, del total de 2,4 millones de hogares objetivo, Tele Columbus ya ha superado el 15% de estos locales con tecnología de fibra hasta el edificio (FTTB) y fibra hasta el hogar (FTTH).
(2) Penetración de banda ancha de fibra
En segundo lugar, Tele Columbus planea generar retornos sobre esta inversión en fibra aumentando la penetración de Internet dentro de su base de clientes de PŸUR. En particular, la penetración de Internet de la empresa, en su propia infraestructura, actualmente es de sólo el 21%, lo que es muy bajo.
Además, Tele Columbus planea aumentar su penetración de Internet ofreciendo su infraestructura como una red mayorista de fibra de acceso abierto. Para ello, Tele Columbus firmó un precontrato mayorista con 1&1 Drillisch, para el uso de la red de Tele Columbus por parte de esta empresa.
A medida que Tele Columbus construya más infraestructura de fibra, su red se volverá más competitiva en relación con partes de la red de Deutsche Telekom, que opera con tecnología VDSL, y que 1&1 Drillisch utiliza actualmente de forma mayorista. En particular, la base de propiedad de 1&1 Drillisch incluye al accionista clave de Tele Columbus, United Internet.
(3) Relaciones con los clientes a largo plazo
Finalmente, Tele Columbus posee 200.000 acuerdos de concesión de asociaciones de vivienda, que tienen un plazo promedio de 8 a 10 años. En concreto, la facturación de estos contratos de concesión podrá realizarse de forma masiva, a través de la asociación de la vivienda. Alternativamente, la facturación puede realizarse de forma contractual individual con los inquilinos y residentes. En general, esta estructura crea una dependencia natural del cliente para que los residentes elijan Tele Columbus como su proveedor de servicios de Internet (ISP).
