Rogers Communications, el mayor operador inalámbrico de Canadá, anunció hoy un acuerdo para adquirir todo Shaw Communications’ acciones Clase A y Clase B en una transacción valorada en 26.200 millones de dólares canadienses (21.000 millones de dólares), incluidos 5.800 millones de dólares canadienses (4.600 millones de dólares) de deuda de Shaw y acciones preferentes, con el fin de ampliar su presencia de 5G y fibra. Específicamente, el precio de oferta de 40,50 dólares por acción representa una prima del 70% para los accionistas de Shaw Communications, lo que otorga a la empresa un valor accionario de 20.400 millones de dólares canadienses (16.400 millones de dólares).
En general, la transacción tan esperada valora a Shaw Communications en 10,7 veces el EBITDA de 2021E según el consenso. estimaciones. Además, la valoración de Shaw Communications se reduce a 7,6 veces el EBITDA, después de sinergias de 1.000 millones de dólares canadienses (800 millones de dólares) al año.
Rogers espera cosechar estas sinergias dentro de los dos años posteriores al cierre, que ocurrirá en la primera mitad de 2022. De hecho, estas sinergias ayudan a que la transacción aumente significativamente las ganancias y el flujo de efectivo por acción de Rogers.
Comunicaciones Shaw - Descripción general
Shaw Communications, que opera principalmente en el oeste de Canadá, es la segunda empresa de cable más grande del país. Además, la empresa es un proveedor de servicios inalámbricos “retador” bajo la marca Freedom Mobile (incluido Shaw Mobile), que anteriormente se conocía como WIND Mobile. A través de Freedom Mobile, Shaw Communications ofrece servicios inalámbricos en las provincias de Ontario, Columbia Británica y Alberta. Finalmente, la empresa es propietaria de Shaw Direct, lo que la convierte en un proveedor de televisión directa por satélite en todo Canadá.
En general, Shaw Communications tiene 2,1 millones de suscriptores de Internet de banda ancha, 1,9 millones de suscriptores inalámbricos, 1,4 millones de suscriptores de video por cable, 1,0 millón de clientes de telefonía residencial y 656 mil suscriptores de video satelital.
A medida que ha aumentado la competencia en Internet de banda ancha, particularmente de TELUS, y la necesidad de invertir más para 5G, tanto en espectro como en infraestructura digital, Shaw Communications se ha vuelto más abierta a buscar alternativas estratégicas. De hecho, estos factores ayudaron a presentar la combinación frecuentemente sugerida entre Rogers Communications y Shaw.
Justificación de la transacción: Rogers Communications
Rogers Communications es el mayor proveedor de servicios inalámbricos de Canadá con 10,9 millones de suscriptores inalámbricos y es un proveedor líder de banda ancha con 2,6 millones de suscriptores de Internet de banda ancha. Para Rogers, la adquisición de Shaw se basa en la importante infraestructura de fibra de la empresa.
Específicamente, Shaw Communications tiene más de 7,5 mil millas de ruta de fibra (más de 12 mil kilómetros de ruta de fibra) en todo Canadá. De hecho, esta infraestructura digital se está volviendo cada vez más importante a medida que se implementan 5G en Canadá y se produce la convergencia entre los servicios inalámbricos y alámbricos. Por ejemplo, Rogers requiere una importante infraestructura de fibra para conectarse con sus torres, con fines de backhaul, en un entorno 5G.
Inversiones escaladas en redes 5G
La transacción de Rogers y Shaw Communications crea una red telefónica nacional y una red inalámbrica nacional de propiedad absoluta. Además, Shaw aporta valiosas participaciones de espectro, que se sumarán a la capacidad de red de Rogers Communications para servicios 5G. Específicamente, Shaw está utilizando sus 29 MHz de profundidad de espectro promedio nacional en el rango de frecuencia de banda baja de 600 MHz, como base para su red 5G.
Además, como parte de la transacción, la empresa combinada invertirá 2.500 millones de dólares en redes 5G, durante los próximos cinco años, en todo el oeste de Canadá. Esta inversión complementará la importante infraestructura de cable y fibra de Shaw Communications en la región.
Competidor de telefonía fija más fuerte
Como resultado de este acuerdo, Rogers obtendrá acceso a la red de fibra profunda de Shaw Communications en todo el oeste de Canadá, lo que le permitirá aumentar su oferta de fibra tanto para consumidores como para empresas. Es importante destacar que el 80% de los ingresos de Shaw y el 97% de su flujo de caja libre provienen de su negocio de telefonía fija. De hecho, al aumentar Rogers Communications la escala de su red de fibra a través de Shaw, la empresa también será un competidor más fuerte de Bell y TELUS para grandes empresas y clientes gubernamentales en todo Canadá.
Además, Rogers y Shaw “pasan” cada uno un número similar de hogares con servicios de banda ancha, es decir, 4,6 millones de hogares aprobados. Es importante destacar que estas redes alámbricas son muy complementarias, dado que en gran medida están construidas en diferentes provincias de Canadá. Con una mayor escala, el negocio combinado podrá actualizar de manera más eficiente su red cableada para ofrecer capacidades de fibra hasta el hogar.
Expansión de acceso inalámbrico fijo (FWA)
La adquisición de Shaw Communications y, en particular, su espectro permitirá a Rogers ampliar aún más su oferta de acceso inalámbrico fijo (FWA), que es una alternativa de banda ancha a la banda ancha doméstica por cable. De hecho, el acceso inalámbrico fijo (FWA) es particularmente relevante en los mercados suburbanos y rurales de Canadá. Esto se debe a que estos hogares a menudo carecen de acceso a alternativas de Internet por fibra y/o cable.
Rogers Communications aprovechará su espectro 5G de banda baja y el de Shaw para llevar servicios de acceso inalámbrico fijo (FWA) a las comunidades rurales. Específicamente, el acceso inalámbrico fijo (FWA) permite a Rogers extender de manera rentable su red y su capacidad de huella a estas áreas menos densamente pobladas. A su vez, Rogers ve esto como un formato de mayor retorno de la inversión para brindar servicios de banda ancha a escala. Rogers señala que la alternativa es cavar zanjas y extender sus redes de fibra a las comunidades rurales, lo cual no es económicamente viable.
Estructura de transacción
La oferta de Rogers Communications es un acuerdo 100% en efectivo, excepto el 60% de las acciones en poder de la familia Shaw, que se canjearán por acciones Clase B de Rogers. La relación de canje de estas acciones representa una tasa de conversión de 0,70x por cada acción de Shaw. A su vez, esto da como resultado 23,6 millones de acciones Clase B emitidas por Rogers a los accionistas de Shaw al cierre. Una vez completada la transacción, la familia Shaw será accionista del 4,5% de Rogers.
Además, se pagará el 100% en efectivo por las acciones que no sean propiedad de la familia Shaw. Por lo tanto, el componente en efectivo de esta transacción será de 19.000 millones de dólares canadienses al cierre.
Asesores de transacciones
Bank of America y Barclays actuaron como asesores financieros de Rogers Communications en la transacción de Shaw. Además, Goodmans fue asesor legal de Rogers Communications.
TD Securities actuó como asesor financiero de Shaw Communications. Además, Davies Ward Phillips & Vineberg y Wachtell, Lipton Rosen & Katz actuaron como asesores legales de Shaw Communications.
