Telkom SA, el tercer operador inalámbrico más grande de Sudáfrica, anunció hoy que está buscando cotizar por separado su infraestructura de torres, conocida como Swiftnet, en la Bolsa de Valores de Johannesburgo (JSE) para “desbloquear más valor” en sus 3.7k torres productivas, que residen en el unidad de negocios Gyro Masts & Towers de la empresa. De hecho, Swiftnet ha operado como una empresa de torres independiente durante más de tres años y Telkom SA considera que el valor de sus torres “no se refleja de manera justa en el precio de las acciones de Telkom”.
En particular, la cartera completa de torres de Telkom SA asciende a 6,2 mil sitios. Sin embargo, la cartera productiva de 3,7k de la empresa es la métrica relevante desde el punto de vista de la monetización, ya que estos activos son comercialmente viables. De hecho, las 2,5 mil torres restantes no tienen inquilinos, están ubicadas en áreas de baja demanda y/o tienen características físicas no aptas.
Finalmente, la junta directiva de Telkom SA prevé tomar una determinación final con respecto a una cotización separada antes del final de su año financiero (es decir, marzo de 2022).
Cartera de torres: Swiftnet de Telkom SA
Las 3,7 mil torres productivas de Telkom SA en Sudáfrica tienen un índice de arrendamiento de 1,54 veces. De hecho, esto equivale a 5,7 mil inquilinos con equipos en las torres de la empresa. Además, Telkom SA clasifica su portafolio de torres productivas de 3.7k como en crecimiento y maduro, con base en los arrendamientos, de la siguiente manera:
- Crecimiento: 2,4k torres con 1 o menos inquilino – índice de tenencia promedio de 0,36x
- Maduro: 1,3k torres con 2 o más inquilinos – índice de tenencia promedio de 3,74x
Además, Telkom SA señala que, durante los próximos 10 años, su índice de arrendamiento combinado podría aumentar de 1,54x a 2,3x.
En términos de combinación de clientes, los inquilinos de Telkom SA son 44% Telkom Mobile (subsidiaria de Telkom SA), 35% operadores inalámbricos externos y 21% operadores no inalámbricos externos.
Programa de construcción
Telkom SA construyó 116 torres en el año fiscal 2021 (año que finalizó el 31 de marzo de 2021) y construyó 26 torres durante el trimestre de junio de 2021. Además, la empresa cuenta con una tramitación de permisos para construir más de 2.000 torres más.
Para ello, Telkom SA estima que Sudáfrica necesitará 12.000 nuevas torres en los próximos 10 años. Los impulsores de esta demanda incluyen el aumento del consumo de datos, capacidad adicional para la cobertura 4G y para implementaciones 5G.
Finanzas
Para el año que finalizó el 31 de marzo de 2021, la unidad de negocios Gyro Masts & Towers de Telkom SA reportó ingresos de ~83 millones de dólares (1.200 millones de rands sudafricanos), un aumento interanual del 6,6%, y un EBITDA de ~66,7 millones de dólares (994 millones de rands sudafricanos), un aumento interanual del 23%. Por lo tanto, el margen EBITDA de la empresa fue del 80,4% en el año fiscal 2021, un aumento interanual del 10,8%.
Valoración
Una valoración comparable relevante para Swiftnet de Telkom SA es la adquisición por parte de SBA Communications, a finales de 2019, de Atlas Towers South Africa. Específicamente, SBA Communications valoró Atlas a un valor empresarial de ~$150 mil por torre.
Además, Telkom SA destaca los múltiplos de valoración EV/EBITDA, para su unidad de negocio Gyro Masts & Towers, de comparables que cotizan en bolsa en el sector global de torres. En particular, el promedio de este grupo de pares, que incluye Telesites, Tower Bersama, Rai Way, Helios Towers, Digital Telecommunications Infrastructure Fund (DIF) y Protelindo (Sarana Menara Nusantara), es una valoración de 11,2 veces el EBITDA.
Suponiendo métricas de valoración similares a las de los comparables anteriores, la empresa de torres Swiftnet de Telkom SA podría valer más de 550 millones de dólares (más de 8.200 millones de rands sudafricanos).
Justificación
Para Telkom SA, monetizar su cartera de torres Swiftnet le permite tener la flexibilidad para reducir su deuda y reinvertir en su negocio inalámbrico principal.
Monetización de infraestructura de torres en África
El plan de Telkom SA de separar 3,7 mil torres en Sudáfrica a través de Swiftnet muestra la reciente actividad de monetización de infraestructura de torres en África. En particular, empresas como IHS Holding, MTN South Africa y Airtel Africa han acelerado recientemente sus esfuerzos de monetización de torres.
Celebración IHS
En septiembre de 2021, IHS Holding Limited, la empresa matriz de IHS Towers publicó su formulario F-1 para la oferta pública inicial (IPO) de sus acciones. Específicamente, IHS Holding opera 30,2 mil torres en cinco países de África, tres en América Latina y un país de Medio Oriente.
MTN Sudáfrica
MTN South Africa opera una cartera de ~13.000 torres en Sudáfrica. Actualmente, la compañía está explorando la posibilidad de ejecutar una transacción de sale-and-leaseback para una parte de su cartera.
Airtel África
En marzo de 2021, Airtel Africa anunció una serie de transacciones con Helios Towers, mediante las cuales Helios adquiriría e implementaría más de 2,5k torres en África. En concreto, estos sitios se encuentran en los cuatro mercados africanos de Madagascar, Malawi, Chad y Gabón.
Además, en junio de 2021, Airtel Africa, a través de su filial Airtel Tanzania, acordó vender torres de 1,4k de SBA Communications en Tanzania. En particular, SBA Communications está comprando estos sitios por 175 millones de dólares, lo que equivale a una valoración de 125.000 dólares por torre.
