Telstra, el mayor operador inalámbrico de Australia, anunció hoy su cronograma para monetizar su división InfraCo Towers, que comprende 5,6 mil torres en toda Australia. su valoración supera los 4.000 millones de dólares australianos. Específicamente, Telstra planea comenzar el proceso de inversión estratégica externa en InfraCo Towers alrededor de julio de 2021, y las ofertas vinculantes se presentarán antes de finales de 2021. De hecho, en el Día del Inversor de Telstra, en noviembre de 2020, la compañía anunció por primera vez que estaba explorando estrategias alternativas para sus torres.
Torres InfraCo: descripción general
Las 5,6 mil torres de Telstra en toda Australia comprenden las mayores participaciones de torres móviles en Australia. En concreto, 4,4k (79%) de estas torres están ubicadas en mercados metropolitanos y 1,2k (21%) están situadas en áreas remotas. Además, el negocio InfraCo Towers es el mayor constructor de torres móviles en Australia, habiendo construido 1.000 torres en los últimos cinco años.
En general, los 5,6 mil sitios de torres de Telstra tienen un índice de arrendamiento bajo de 1,34 veces, en relación con los estándares de la industria. De hecho, esto equivale a 7,5 mil inquilinos con equipos en las torres de la empresa. En comparación, el índice de arrendamiento actual de Telstra está por debajo del índice de arrendamiento de las nuevas torres que está construyendo, que es de 1,55 veces. Por lo tanto, la compañía tiene la oportunidad de aumentar los índices de arrendamiento en sus torres nuevas y existentes, que pueden soportar Telstra y otros proveedores de servicios inalámbricos.
Infraestructura pasiva versus activa
La división InfraCo Towers de Telstra será propietaria y operará la infraestructura digital pasiva o los activos físicos de torres móviles de la compañía en Australia. En particular, esto significa que Telstra conservará todos los equipos activos que considere estratégicos. De hecho, estos componentes activos incluyen equipos de red de acceso por radio (RAN) en torres, reservas de espectro y equipos electrónicos u optrónicos utilizados para iluminar la fibra.
InfraCo Towers – Finanzas y valoración
En el Investor Day de Telstra, la compañía reveló los estados financieros preliminares de InfraCo Towers. En concreto, la división InfraCo Towers genera 306 millones de dólares australianos de ingresos y entre 193 millones de dólares australianos y 205 millones de dólares australianos de EBITDA. Para simplificar, asumiremos que la división InfraCo Towers genera 200 millones de dólares australianos de EBITDA, lo que equivale a un margen de EBITDA del 65 %.
Utilizando las recientes transacciones precedentes de fusiones y adquisiciones para torres a nivel mundial, la división InfraCo Towers de Telstra podría alcanzar de manera conservadora un múltiplo de valoración de EBITDA de 20 veces. Por lo tanto, aplicar el EBITDA de 200 millones de dólares australianos de InfraCo Towers da como resultado un valor empresarial de 4.000 millones de dólares australianos. A su vez, esto implica un valor empresarial por torre de 718.000 dólares australianos por torre, en los sitios de 5,6 mil torres.
Estructura de transacción – InfraCo Towers
En particular, el valor empresarial de 4.000 millones de dólares australianos representa la valoración del 100% de InfraCo Towers. Sin embargo, Telstra buscará inicialmente vender solo una participación minoritaria en el negocio de torres InfraCo. Por lo tanto, los ingresos netos de Telstra cuando monetice sus InfraCo Towers estarán por debajo de los 2.000 millones de dólares australianos (es decir, <50%).
Justificación de la venta de una participación minoritaria en InfraCo Towers
Telstra es el proveedor de servicios inalámbricos más grande de Australia, con una participación de mercado de ~50% para servicios móviles. Es importante destacar que los activos de torres de Telstra constituyen un importante punto de diferenciación para la cobertura y capacidad de la red de la empresa. Específicamente, Telstra considera la calidad de su red, y por lo tanto de sus torres, como parte de la razón por la que domina a sus principales competidores nacionales Optus y Vodafone Australia.
Ante estos antecedentes, Telstra quiere mantener el control sobre sus torres para proteger su red superior. De hecho, el motivo para vender una participación minoritaria en InfraCo Towers es doble. En primer lugar, Telstra generará importantes ingresos que ayudarán a la empresa a pagar su deuda. En segundo lugar, la empresa dispondrá de una marca de valoración relevante para sus activos de torres, lo que, a su vez, obligará a una revalorización de la empresa en su conjunto. De hecho, Telstra apunta a que esta revaluación de la suma de las partes sea materialmente más alta que donde cotizan actualmente las acciones de la compañía.
