Vantage Towers será el segundo mayor operador europeo de torres con 68.000 torres en nueve países de Europa, una vez que la empresa se independice mediante una oferta pública inicial (IPO) a principios de 2021. Específicamente, estos países incluyen Alemania, Italia, España, Grecia, República Checa, Portugal, Rumania, Hungría e Irlanda. Vantage Towers es el operador de torres número 1 o 2 en ocho de los nueve países europeos en los que opera.
Vantage Towers es actualmente una filial 100% propiedad de Vodafone Group (LON: VOD). La empresa se está escindiendo en una empresa que cotiza en bolsa por separado mediante una oferta pública inicial a principios de 2021. En términos de liderazgo, Vantage Towers estará liderado por Vivek Badrinath, como director ejecutivo, y Thomas Reisten, como director financiero.
Además, Vantage Towers posee 5,8k sitios de sistemas de antenas distribuidas (DAS) y celdas pequeñas. Específicamente, estos sitios son 22% de celdas pequeñas y 78% de DAS, con una tasa de arrendamiento de 1,4 veces.
Vantage Towers – Métricas operativas
Vantage Towers posee 45,5 mil emplazamientos de torres, excluidas las torres que posee a través de la empresa italiana de torres INWIT (BIT:INW). De hecho, estos 45,5 mil sitios de torres tienen 62,1 mil inquilinos, lo que equivale a una tasa de arrendamiento de 1,4 veces. Además, el 35% de las torres de la empresa están basadas en tierra, y el 65% son torres de azotea.
Vantage Towers también tiene programas de construcción a medida (BTS) de 7,1k emplazamientos de torres, lo que ayudará a la empresa a hacer crecer aún más su cartera de torres. En general, el programa de construcción a medida aumentará el número total de torres de Vantage Towers en un 10%, hasta 75,1 mil torres en toda Europa. Además, los 7,1 mil nuevos emplazamientos de torres aportarán 130 millones de euros de EBITDAaL ajustado (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización después de arrendamientos) para 2027.
Vantage Towers – Perfil financiero
Vantage Towers proyecta generar 945 millones de euros de ingresos totales en 2020, de los cuales el 94% proviene de las torres. Además, el 95% de los ingresos de la empresa provienen de inquilinos con grado de inversión a través de acuerdos marco de servicios (MSA) principalmente a largo plazo. En concreto, Vodafone Group es el inquilino ancla de Vantage Tower con un acuerdo marco de servicios (MSA) de 8 años, incluidas 3 renovaciones automáticas, ampliando efectivamente el acuerdo por 32 años en total.
Vodafone Group representará más del 80 % de los ingresos de Vantage Towers como empresa independiente. Además, el acuerdo de Vodafone está vinculado a la inflación y sujeto a un límite mínimo del 0% y un límite máximo del 2%. Sin embargo, en Alemania, el mercado más grande de Vantage Towers, el piso de inflación es del -2%.
En términos de ganancias, Vantage Towers proyecta que generará 523 millones de euros de EBITDAaL ajustado consolidado (margen del 55%) en 2020. Incluyendo la participación del 33% de Vantage Towers en INWIT (BIT:INW), las ganancias de la compañía aumentan a 680 millones de euros de EBITDAaL ajustado en 2020.
Estas cifras de EBITDAaL también son anteriores a la contribución prevista de 50 a 70 millones de euros de EBITDAaL de la participación del 50% de Vodafone en Cornerstone Telecommunications Infrastructure Limited (CTIL) en el Reino Unido. En particular, en enero de 2021, Vodafone acordó transferir su participación del 50% en Cornerstone a Vantage Towers. Además, Vantage Towers proyecta que generará 373 millones de euros de flujo de caja libre apalancado recurrente (RLFCF) en 2020.
Vantage Towers comenzará a operar como una empresa independiente con un apalancamiento de activos de 4x deuda neta a EBITDA. Además, la compañía tendrá una política de dividendos para pagar el 60% del flujo de caja libre apalancado recurrente (RLFCF) anualmente.
Los mercados más grandes de Vantage Towers
Centrándonos únicamente en las torres de las que Vantage Towers posee el 100% (es decir, excluyendo las torres INWIT en Italia), los tres mercados más grandes de la compañía son Alemania, España y Grecia. De hecho, Alemania representa el 50% de los ingresos totales de Vantage Towers y el 55% del EBITDAaL de la empresa. Además, España genera el 15% de los ingresos de la empresa y Grecia aporta el 10% de los ingresos.
Vantage Towers – Proyecciones financieras para la OPI en 2021
Vantage Towers espera que el crecimiento de los datos en Europa se acelere mediante una mayor adopción de 5G. Además, las importantes obligaciones de cobertura para los proveedores de servicios inalámbricos crearán una demanda adicional de arrendamientos y de nuevas torres en construcción. En este contexto, la dirección de Vantage Towers ha proporcionado una orientación inicial para 2021, antes de su IPO. En concreto, la compañía proyecta para 2021 unos ingresos totales de 955 a 970 millones de euros, un EBITDAaL de 530 a 540 millones de euros y un RLFCF de 375 a 385 millones de euros.
A mediano plazo, Vantage Towers prevé asegurar 13,4 mil inquilinos adicionales en sus torres para elevar el total de inquilinos de 62,1 mil en 2020 a más de 77 mil inquilinos. De hecho, esto significa que el índice de arrendamiento de 1,4 veces de la empresa aumentará hasta ser mayor que un índice de arrendamiento de 1,5 veces.
En términos de fusiones y adquisiciones, la dirección de Vantage Towers indica que la compañía tiene 1.000 millones de euros de capacidad de endeudamiento para el crecimiento inorgánico en Europa. Específicamente, esta capacidad de endeudamiento es la diferencia entre el apalancamiento posterior a la OPI de Vantage Towers de 4x en 2021 y el techo de apalancamiento de 5,5x. Además, Vantage Towers podría recaudar capital social adicional para aprovechar mayores oportunidades de adquisición, en caso de que surjan.
Vantage Towers – Valoración para IPO en 2021
Preliminarmente, Vantage Towers tendrá un valor empresarial de más de 20 mil millones de euros en el momento de su IPO en 2021. De hecho, esto equivale a una valoración de 300.000 euros por torre en el total de 68.000 torres de la empresa. Teniendo en cuenta un descuento de IPO y un apalancamiento de 4x, esto implica una capitalización de mercado de más de 15.000 millones de euros para Vantage Towers.
