Who Will American Tower Acquire Next?

Desde que fue nombrado presidente y director ejecutivo de American Tower en marzo de 2020, Tom Bartlett ha adoptado un enfoque claramente diferente sobre quién y el ritmo al que American Tower adquiere otras empresas de torres y sus sitios, en comparación con su predecesor, Jim Taiclet. De hecho, Bartlett ha anunciado adquisiciones que involucran objetivos por un valor de transacción combinado de más de 13 mil millones de dólares desde que se hizo cargo de American Tower.

En primer lugar, en noviembre de 2020, American Tower anunció la adquisición de InSite Wireless por 3.500 millones de dólares, añadiendo 3.000 sitios a su cartera. La cartera de InSite Wireless estaba principalmente en los Estados Unidos, pero también permitió a American Tower lanzar operaciones en Canadá y Australia.

En segundo lugar, en enero de 2021, American Tower anunció la adquisición de Telxius Towers, a Telefónica, en una operación de 7.700 millones de euros (9.400 millones de dólares). La cartera de Telxius añadió 30,7 mil emplazamientos de torres en Alemania, España, Brasil, Chile, Perú y Argentina.

Habiendo cerrado la adquisición de InSite Wireless, la gran mayoría de su acuerdo con Telxius, y completado los aumentos de deuda y capital correspondientes para estas transacciones, American Tower está equipada para negociar nuevamente.

Como la empresa de torres independiente más grande del mundo, con una cartera de 214.000 sitios de comunicaciones, American Tower necesita incorporar adquisiciones en su planificación de capital para seguir haciendo crecer su cartera de manera significativa.

Capacidad de Inversión – Polvo Seco de American Tower

La capacidad financiera de American Tower para futuras adquisiciones también es una consideración clave. Es importante destacar que la combinación de financiación intensiva en capital utilizada para financiar la adquisición de Telxius deja a la empresa con capacidad adicional para actividades futuras.

Las fuentes de financiación de American Tower para la adquisición de Telxius por valor de 9.400 millones de dólares se dividieron relativamente equitativamente y la empresa utilizó ~47% de deuda y ~53% de capital. A continuación se muestra la estimación de Centro Infra sobre el mix de financiamiento, que se desglosa de la siguiente manera:

Venta de acciones ordinarias: 2.400 millones de dólares de la venta de 9,9 millones de acciones (incluye sobreasignaciones) en mayo de 2021
Patrimonio institucional: 2.600 millones de dólares (2.100 millones de euros) de CDPQ y Allianz (ver más abajo)
Deuda y efectivo disponible: 4.400 millones de dólares, que incluyen una emisión de bonos senior por valor de 2.000 millones de euros en mayo de 2021

Ratio de apalancamiento – Objetivos

Al primer trimestre de 2021, American Tower tenía un índice de apalancamiento neto (LQA) de 4,8x. Sin embargo, dada su pendiente adquisición de Telxius, a finales del trimestre, y el deseo de la compañía de “colaborar en una futura expansión europea”, American Tower señala que espera llevar su “apalancamiento neto hasta el rango alto de 5x”.

Dado el uso significativo de capital por parte de American Tower para financiar la adquisición de Telxius, el índice de apalancamiento neto proforma de la compañía se estima actualmente en ~5,5x. De hecho, esto implica que la empresa puede utilizar una cantidad modesta de apalancamiento para adquisiciones adicionales, suponiendo que no aumente el capital.

CDPQ y Allianz – Equidad Institucional

En mayo y junio de 2021, American Tower vendió una participación del 40% en ATC Europe, la división europea de la compañía, a entidades de CDPQ y Allianz. Por estas ventas, American Tower recibió 2.100 millones de euros de ingresos.

La asociación de American Tower con Allianz y CDPQ se centra en el crecimiento a largo plazo y la ampliación de ATC Europa a lo largo del tiempo. En asociación con sus nuevos coinversores, Allianz y CDPQ, American Tower evaluará futuras oportunidades de adquisición en Europa.

Objetivos potenciales de adquisición por región

Con un claro apetito, capacidad financiera y socios disponibles para futuras adquisiciones, a continuación destacamos objetivos de empresas de torres de tamaño considerable que American Tower podría adquirir. De hecho, estos ejemplos son ilustrativos para presentar negocios que podrían “mover la aguja” dentro de las respectivas geografías de American Tower.

Europa – ¿Torre americana para adquirir?

A través de la adquisición de Telxius, American Tower ha ganado una mayor presencia tanto en Alemania como en España. Sin embargo, la empresa carece de escala en la segunda y tercera economía más grande de Europa. En concreto, American Tower no tiene presencia en el Reino Unido y sigue siendo de subescala en Francia.

Francia

Con solo 3,1 mil torres en Francia en el primer trimestre, American Tower podría escalar mediante adquisiciones y compromisos de construcción a medida (BTS).

En Francia, TDF Infrastructure podría ser un objetivo de adquisición para American Tower. TDF Infrastructure posee 7,3 mil sitios activos en Francia, y los sitios comercializables amplían su cartera de 11,7 mil sitios a 19,0 mil sitios. Sin embargo, este total incluye sitios de transmisión y telecomunicaciones. En concreto, la empresa posee 6,7 mil sitios de telecomunicaciones.

TDF Infrastructure es propiedad de i) Brookfield Infrastructure con una participación del 45%, ii) una combinación de Arcus Infrastructure, APG y PSP con una participación del 45%, y iii) Crédit Agricole Assurances, que posee el 10% restante de la empresa. En particular, en 2019, Brookfield Infrastructure y PSP exploraron la venta, pero finalmente no vendieron, su participación combinada del 67,5% en TDF Infrastructure.

Reino Unido

Actualmente, American Tower no tiene operaciones en el Reino Unido. Al mismo tiempo, las dos mayores empresas de torres de Europa, Cellnex y Vantage Towers controlan algunas de las mayores carteras de torres del país.

En el Reino Unido, Wireless Infrastructure Group, que posee aproximadamente 2.000 torres, podría ser un objetivo de adquisición para American Tower. Wireless Infrastructure Group es actualmente propiedad de Brookfield Infrastructure, que invirtió en la empresa en 2019.

América Latina: ¿Torre estadounidense adquirirá?

A través de la adquisición de las torres de Telxius en América Latina por parte de American Tower, la compañía ha agregado recientemente sitios en Brasil, Chile, Perú y Argentina. Por lo tanto, miramos a otros mercados, concretamente México, donde American Tower también podría hacer crecer su negocio mediante adquisiciones.

México

Al primer trimestre de 2021, American Tower contaba con 9.8k sitios en México, lo que lo convierte en el segundo mayor propietario de torres. De hecho, la empresa tiene sólo la mitad del tamaño de la empresa de torres más grande de México, Telesites, que posee 18.000 torres.

Como resultado, Mexico Telecom Partners (MTP), la tercera empresa de torres más grande de México, podría ser un objetivo de adquisición para American Tower. Específicamente, MTP tiene 2.4 mil sitios activos y 5.1 mil sitios en total, incluidos aquellos con derechos de administración, en todo México.

Mexico Telecom Partners (MTP), que supuestamente está a la venta, es propiedad de una entidad de DigitalBridge (antes Colony Capital) y el Fondo Mexicano de Infraestructura Macquarie (MMIF).

África: ¿Torre estadounidense para adquirir?

American Tower ha aumentado su cartera en África a ~20.000 torres, principalmente a través de una serie de adquisiciones. De hecho, la geografía representará el 14% de los ingresos inmobiliarios de la empresa, pro forma para su adquisición de Telxius.

IHS Towers, la mayor empresa independiente de torres exclusiva de los mercados emergentes, parece estar ejecutando un proceso de doble vía. De hecho, IHS Towers está buscando tanto una oferta pública inicial (IPO) como una posible venta de la empresa. Una adquisición de IHS Towers por parte de American Tower ampliaría los mercados africanos existentes de la compañía y también le permitiría ingresar a nuevos mercados.

Por ejemplo, American Tower posee 6.000 sitios en Nigeria, mientras que IHS Towers posee y administra 16.500 torres en Nigeria. Al mismo tiempo, los sitios de IHS Towers en Costa de Marfil, Camerún y Zambia serían nuevos mercados para American Tower.

En particular, una adquisición de IHS Towers también fortalecería a American Tower en Brasil, Colombia y Perú, con 4,2 mil sitios adicionales.

Asia-Pacífico: ¿Se adquirirá la torre estadounidense?

La adquisición de InSite Wireless por parte de American Tower permitió a la empresa iniciar operaciones en Australia. A su vez, la empresa ahora cuenta con una plataforma para escalar aún más, mediante una adquisición en Australia. Además, en Filipinas, American Tower, a través de Transcend Towers Infrastructure, ya ha comenzado el trabajo de construcción a medida (BTS) para un proveedor de servicios inalámbricos.

Australia

En Australia, la empresa de torres de Optus, que comprenderá 2,3 mil torres y tejados de Optus en toda Australia, podría ser un objetivo de adquisición para American Tower. En particular, Singtel está en proceso de subastar hasta una participación del 70% en la recién formada empresa de torres Optus.

Sin embargo, el Australian Financial Review no informa que American Tower sea uno de los postores preferidos en la subasta de Optus. En cambio, los postores preferidos incluyen Macquarie Infrastructure and Real Assets (MIRA), Axicom, Brookfield Infrastructure, QIC y su socio KKR, AustralianSuper y Symphony Consortium, que involucra a OMERS Infrastructure, Stilmark y ATN International (NASDAQ: ATNI).