WideOpenWest (WOW!), un proveedor de banda ancha que ofrece servicios de Internet, vídeo y telefonía, anunció hoy que acordó vender cinco servicios áreas, en dos transacciones separadas con Atlantic Broadband y Astound Broadband, con ingresos brutos totales de 1.786 millones de dólares. En primer lugar, Atlantic Broadband, que es una subsidiaria de Cogeco Communications, está adquiriendo las áreas de servicio de WideOpenWest en Cleveland y Columbus (Ohio) por 1.125 millones de dólares. En segundo lugar, Astound Broadband, que cuenta con el respaldo por Stonepeak Infrastructure, está adquiriendo Las áreas de servicio de WideOpenWest en Chicago (Illinois), Evansville (Indiana) y Anne Arundel (Maryland) por 661 millones de dólares.
Finalmente, se espera que las transacciones se cierren entre la segunda mitad de 2021 y el primer trimestre de 2022.
Resumen de la transacción: WideOpenWest (¡GUAU!) Dos unidades
Los mercados de WideOpenWest en Ohio, Illinois, Indiana y Maryland pasan por un total de 1,4 millones de hogares y empresas. De estos pases, la empresa tiene un total de 326.000 suscriptores y 318.000 clientes de datos de alta velocidad (HSD). A su vez, esto implica que WideOpenWest tiene una tasa de penetración del 23% en estos mercados.
Valoración – General
Las unidades de WideOpenWest en Ohio, Illinois, Indiana y Maryland generan ~162 millones de dólares de EBITDA ajustado. Por lo tanto, el valor de transacción colectivo para el acuerdo de WideOpenWest con Atlantic Broadband y Astound Broadband de 1.786 millones de dólares refleja un múltiplo implícito de 11,0 veces el EBITDA ajustado.
En conjunto, Atlantic Broadband y Astound Broadband están valorando estas cuatro unidades WideOpenWest en $ 1,3 mil por pase y $ 5,5 mil por suscriptor.
Ohio: Atlantic Broadband y WideOpenWest
WideOpenWest está vendiendo su sistema de banda ancha de Ohio en Cleveland y Columbus a Atlantic Broadband, una subsidiaria de Cogeco Communications. En Ohio, WideOpenWest pasa por 688.000 hogares y empresas.
De estos pases, la empresa tiene 198.000 suscriptores y 196.000 clientes de datos de alta velocidad (HSD). A su vez, esto implica que WideOpenWest tiene una tasa de penetración del 29% en estos mercados. Además, WideOpenWest tiene 61,2 mil clientes de video y 35,3 mil clientes de telefonía en Ohio. En general, esto significa que WideOpenWest tiene 1,5 veces más unidades de servicio primario (PSU) por cliente en Ohio.
Valoración – Ohio
La unidad de WideOpenWest en Ohio generó ingresos de 244 millones de dólares y un EBITDA ajustado proforma de 103 millones de dólares durante los doce meses finalizados el 31 de marzo de 2021. Por lo tanto, el valor de transacción de Atlantic Broadband de 1.125 millones de dólares refleja un múltiplo implícito de 10,9 veces el EBITDA ajustado.
En general, la unidad de Ohio está valorada en 1,6 mil dólares por paso y 5,7 mil dólares por suscriptor.
Atlantic Broadband señala que después de ajustar ciertos beneficios fiscales y sinergias, el precio de compra de las operaciones de WideOpenWest en Ohio se reduce a un múltiplo de 9,6 veces el EBITDA ajustado.
Red
WideOpenWest opera una red en Ohio prestando servicio al 100% de sus hogares con tecnología DOCSIS 3.1 híbrida de fibra-coaxial (HFC). Como resultado, la empresa ofrece velocidades de 1 gigabit por segundo en toda su superficie. Además, la red de WideOpenWest está respaldada por un anillo activo de 100 gigabits por segundo.
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Posicionamiento competitivo
Históricamente, WideOpenWest se ha posicionado como un competidor de precios en sus mercados de Ohio, manteniendo sus precios más cercanos a los de los servicios DSL. En términos de competencia, WideOpenWest compite en Ohio con dos proveedores principales, a saber, Charter Communications y AT&T.
Atlantic Broadband – Impacto de la transacción
La adquisición de Atlantic Broadband en Ohio extiende su presencia hacia el Medio Oeste desde su actual bastión en la Costa Este. De hecho, el sistema de banda ancha de Ohio de WideOpenWest está geográficamente cerca de las operaciones actuales de Atlantic Broadband en Pensilvania.
Una vez completada la transacción, los clientes del servicio de Internet de Atlantic Broadband aumentarán un 38%, de 511.000 a 707.000.
Por último, Atlantic Broadband pretende financiar la adquisición de Ohio mediante una financiación de deuda garantizada comprometida de 900 millones de dólares (préstamo a plazo B), de Credit Suisse y Wells Fargo, y un exceso de efectivo disponible.
Illinois, Indiana y Maryland: Astound Broadband y WideOpenWest
WideOpenWest está vendiendo sus sistemas de banda ancha de Illinois, Indiana y Maryland en Chicago, Evansville y Anne Arundel a Astound Broadband, que cuenta con el respaldo de Stonepeak Infrastructure. En particular, Astound Broadband opera bajo las marcas RCN, Grande Communications y Wave Broadband. En Illinois, Indiana y Maryland, WideOpenWest pasa por más de 700.000 hogares y empresas.
De estos pases, la empresa tiene 128.000 suscriptores residenciales y comerciales y 121.000 clientes de datos de alta velocidad (HSD). A su vez, esto implica que WideOpenWest tiene una tasa de penetración del 18% en estos mercados.
Finalmente, Astound Broadband señala que está adquiriendo 5,7 mil millas de planta (es decir, fibra híbrida-coaxial) en Illinois, Indiana y Maryland.
Valoración: Illinois, Indiana y Maryland
Las unidades de WideOpenWest en Illinois, Indiana y Maryland generaron un EBITDA ajustado de ~59 millones de dólares durante los doce meses finalizados el 31 de marzo de 2021. Por lo tanto, el valor de transacción de Astound Broadband de 661 millones de dólares refleja un múltiplo implícito de 11,1 veces el EBITDA ajustado.
En general, las unidades de Illinois, Indiana y Maryland están valoradas en 0,9 mil dólares por paso y 5,2 mil dólares por suscriptor.
Astound Broadband: impacto de la transacción
La adquisición por parte de Astound Broadband de los mercados de Illinois, Indiana y Maryland de WideOpenWest brinda a la compañía la oportunidad de ampliar su presencia de red en áreas en gran medida adyacentes a las operaciones existentes de la compañía:
- Chicago (Illinois): La huella de WideOpenWest es adyacente al área de servicio existente de RCN. A su vez, esto permite a RCN ampliar su presencia en el mercado de Chicago.
- Evansville (Indiana): propiedad separada, no adyacente a la huella existente de Astound Broadband, pero que proporciona un crecimiento constante
- Anne Arundel (Maryland): La huella de WideOpenWest está adyacente al área de servicio de RCN en Washington, D.C. A su vez, esto permite a RCN ampliar su presencia en el Atlántico medio. Específicamente, Astound Broadband se enfocará en áreas al sur de Baltimore y cercanas al aeropuerto de Baltimore/Washington, para que crezcan las oportunidades comerciales y residenciales.
WideOpenWest (¡GUAU!): descripción general posterior a la transacción
Una vez completadas las transacciones, WideOpenWest operará en 14 áreas de servicio en Alabama, Florida, Georgia, Michigan, Carolina del Sur y Tennessee. En estos mercados, la compañía pasará por 1,9 millones de hogares y empresas.
De estos pases, la empresa tendrá un total de 532.000 suscriptores y 506.000 clientes de datos de alta velocidad (HSD). A su vez, esto implica que WideOpenWest tendrá una tasa de penetración del 29% en estos mercados.
Para el último período de doce meses finalizado el 31 de marzo de 2021, WideOpenWest habría generado unos ingresos totales de 731 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 288 millones de dólares. Por tanto, el margen EBITDA ajustado de la empresa equivale al 39%.
Justificación de la transacción: WideOpenWest (¡GUAU!)
Reducción de la deuda
WideOpenWest busca vender sus segmentos de Ohio, Illinois, Indiana y Maryland para reducir principalmente su deuda. Una vez completada la transacción, la compañía espera que su índice de apalancamiento disminuya a 2,5 veces el EBITDA ajustado. De hecho, esto representa una reducción significativa del índice de apalancamiento de la compañía de 5,0 veces el EBITDA ajustado, al primer trimestre de 2021.
Estrategia de ventaja
Después de la transacción, WideOpenWest tiene la intención de invertir en empresas emergentes y centrarse en aumentar la penetración en sus mercados, desde su tasa actual del 29%. Además, la compañía espera invertir en nuevos mercados nuevos para desarrollar su red de banda ancha de fibra. La estrategia totalmente nueva de WideOpenWest permite a la empresa extender su presencia más allá del crecimiento del mercado adyacente, con una posible expansión a nuevos mercados.
Asesores de transacciones: WideOpenWest, Cogeco (Atlántico), Astound Broadband
El asesor financiero de WideOpenWest fue Bank of America. Además, los asesores legales de WideOpenWest fueron Wachtell, Lipton, Rosen & Katz y Honigman.
Cogeco Communications, la empresa matriz de Atlantic Broadband, utiliza el asesor financiero Credit Suisse para la transacción WideOpenWest. Además, el asesor legal de Cogeco fue Morgan, Lewis & Bockius. Finalmente, el asesor legal de Cogeco en la financiación fue Kirkland & Ellis.
Los asesores financieros de Astound Broadband fueron J.P. Morgan y Morgan Stanley. Además, el asesor legal de Astound Broadband fue Simpson Thacher & Bartlett.
